有色金属行业:旺季来临前降息和环保核查加大利好金属市场,看好3月有色金属板块

降息影响正面。

央行周末宣布对一年期存款和贷款利率双双下调0.25百分点,加上这次降息,央行自去年年底以来已累计实施了两次降息、一次全面降准,在此期间各种定向宽松工具也不断向金融系统注入各种流动性。相比较前一次降息,我们相信这次对金属市场的推动效应会更为明显。

由于每年3-5月份为有色金属的消费旺季,在此期间包括工业制造业、基建投资等开工都会出现明显的提升。基建方面,由于在经济下行情况下对经济托底最有效的措施还是基建,因此预计1季度末、2季度基建项目开工加快是大概率事件。目前,国家层面的“一带一路”规划已经获批,或于全国两会后正式出台。制造业包括机械设备、家电、汽车等行业。目前这些行业都可能会受益于季节性因素和政策宽松的提振而出现改善。因此,此次降息,无疑会在需求旺季期间,进一步提振这些行业,从而加大对金属的需求。

另外,有色金属行业普遍资金紧张状况,这和国家的产业导向以及有色金属行业经营困难有关,目前有色金属国企亏损占行业的67%。我们认为降息和降准无疑有利于行业资金状况的改善,降低财务成本,改善经营业绩;同时,降息也将提振这个产业链的信心,目前整个产业链的库存相对比较低,促进下游和经销商的备货。

另外,从行业本身来说,也有一些重大的正面因素,主要是铜,全球最大的智利国家铜业公司公司旗下一铜矿的一粉碎厂失火,预计今年2月铜产量至少减少4,000吨,且该矿厂一直处于关闭状态,预计到4月份才能恢复,料继续威胁3月铜矿产出。另外智利全球最大铜矿——Escondida铜矿本月提出裁员计划,以削减成本,裁员不仅意味着削减开支,更意味着产出也将被削减。必和必拓旗下位于澳大利亚的奥林匹克坝铜矿也宣布将停产6个月,而自由港及力拓则削减今年的投资计划。多个全球大型铜矿商的减产消息让铜市对2015年供应增加的担忧暂时消除,这对铜价止跌起到很大的帮助。由于铜是金属市场的风向标,铜价回升无疑有助于金属价格上涨。

环保查处力度加强将进一步助推金属价格。

加大环保查处力度,表面看会不利于金属行业,但实际上是有利于行业的长期健康发展;而从中短期看,更是将限制产能的扩张,现有产能的利用率也可能受到影响,从而影响金属的供应,而下游的需求相对较稳定,因此我们预计将推动金属价格的上涨。

未来展望。

展望未来,中国经济数据疲弱,但中国政府在基建上的投入力度加大,自2014年4季度以来,国家发改委密集批复基建项目,而近期各部委、各地方政府正在加快对“一带一路”的落实,其中交通基础设施互联互通是首要强调的。3月后随着前期批复项目的密集开工,以及“一带一路”建设的加快推进,国内市场需求有望出现明显好转,并将在很大程度上对冲房地产投资下滑风险;另外,中国央行时隔两年多宣布全面降准再加上此次降息,这对市场信心也会形成提振;而未来如果环保查处力度加强,将限制供应,有助于金属价格在更高位获得平衡;加上节后国储局收储的预期,在目前金属价格处于相对低位的水平下,我们对3月金属价格的恢复持乐观态度。由于对春节后需求改善并带动金属价格上扬的乐观预期,我们认为3月有色板块会有较好的表现,其中更看好稀土和锌,我们相对看好包钢股份(600010.CH/人民币5.14,未有评级)、中金岭南(000060.CH/人民币10.57,谨慎买入)、广晟有色(600259.CH/人民币55.28,未有评级),另外和军工相关的宝钛股份(600456.CH/人民币18.27,未有评级)基本面也在逐步改善,值得关注。另外,随着对环保关注度的提高,我们认为新能源汽车相关的锂业公司也值得关注,包括赣峰锂业(002460.CH/人民币21.85,谨慎买入)和天齐锂业(002466.CH/人民币57.88,未有评级)。