房地产行业:降息,地产!

投资建议

无论从估值还是业绩(楼市)都迎来催化剂,维持地产“推荐”评级,个股方面推荐:一是率先受益的龙头保利、万科,二是国企改革代表中粮地产(所有土地储备均位于一二线重点城市),三是转型代表大港股份。

要点

3个月后央行再降息。央行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

利好,但边际降低。降息对地产是利好,这毋庸置疑,不再赘述。但我们同时认为本次降息的边际有所降低,原因一是市场对再次降息已有充分预期,二是非对称降息力度不如之前。

有助开发商财务费用降低和购房者月供减少,但实际效果仍需观察。先谈估值,降息导致无风险利率下降从而促使估值水平提升这是共识。在进入新年以后龙头地产股一路调整,但我们认为,这样的调整实际上反映的不是估值,而是市场出于对业绩(楼市)的谨慎,因为进入新年后楼市的表现依然平淡。

3月即将迎来楼市回暖重要窗口。再谈业绩(楼市),我们认为地产股在过去一段时间进入了“不见鬼子不挂弦”阶段,市场似乎需要得到楼市的复苏来验证和支持逻辑。显然,基数效应+政策宽松+销售旺季,楼市进入3月之后的改善是完全可以预期的,此前对于业绩的疑虑可以打消。

利空难觅,利好仍可见。糟糕的宏观经济是此次降息的导火索,而地产在其中扮演的角色无法替代,后续的利好仍然可以期待!无论从估值还是业绩(楼市)都迎来催化剂,维持地产“推荐”评级,个股方面推荐:一是率先受益的龙头保利、万科,二是国企改革代表中粮地产(所有土地储备均位于一二线重点城市),三是转型代表大港股份。

风险提示:系统性风险;流动性风险。