非银行金融周报:央行再降息,流动性改善继续利好非银板块

本周市场表现回顾

大盘及板块表现:本周(2 月25 日至2 月27 日),沪深A 股成交额为17,072.78 亿元,同比增长132.13%,环比增长23.05%;日均成交额为5,690.93 亿元,环比增长23.05%。上证综指收于3,310.30 点,较2 月17日收盘3,246.91 点上涨1.95%;申万非银板块上涨2.60%,跑赢大盘。各子行业板块表现参差不齐,证券板块上涨3.64%,涨幅位居前列;保险板块上涨0.94%,涨幅最小;此外,多元金融板块上涨1.45%,互联网金融板块上涨1.66%。

个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为海隆软件(20.93%)、国金证券(19.39%)、内蒙君正(17.51%);跌幅前三为乐视网(-11.42%)、信雅达(-8.67%)、东易日盛(-8.42%)。

要素表现:1、证券:截至2 月26 日(周四),全部A 股市场两融余额为11,531.73 亿元,较2 月17 日的11,104.91 亿元上升了3.84%,较年初上涨12.43%;年初以来股票总质押股数达到99.66 亿股,总市值为1464.80亿元。2 月份以来,IPO 发行共达到24 家,首发股数12.81 亿股,首发募集资金145.96 亿元;增发家数达到35 家,增发股数137.83 亿股,增发募集资金637.61 亿元。2、信托:本周新发行信托产品11 只,环比减少25只,规模合计0.73 亿元,环比减少16.20 亿元。

中银国际观点

证券:节前证券板块表现平淡,节后第二天券商股大幅拉升近5 个百分点。板块自12 月17 日高点震荡调整至今幅度约17%,我们认为强势格局下调整幅度已较为充分。对于后市判断,结合周末降息,短期股价或有优异表现;降息还将促券商融资成本下降,也构成实质利。推荐组合:一线蓝筹首推广发、华泰;二线蓝筹推荐长江、西南;中小券商推荐锦龙股份、太平洋、西部证券。此外,互联网证券、国企改革可能是贯穿全年的热点,相关标的尤其值得关注,如,互联网证券的锦龙股份、国金证券、太平洋、东吴证券、大智慧、东方财富等;国企改革相关的西南证券、长江证券、光大证券、国元证券等。

保险:降息带来流动性的改善提振权益类投资收益,大量持有蓝筹金融、地产股票的保险公司将会获益;权益类投资比例的调整还将带来增量空间。同时降息将带来存量债券的浮盈,四家上市公司债券类固定收益资产占投资资产的约50%以上,账面收益将会提升。低利率和流动性改善将提升保险产品的吸引力和需求,降低融资成本和资金型产品的利率压力,总体上利好行业。依次看好平安、太保、国寿、新华。

多元金融:证券板块在12 月中期以来的震荡格局中,多元金融板块表现相对优异,我们在这一阶段的报告和个股推荐中一直强调关注多元金融的阶段表现,获得市场的验证,特别是中航资本、爱建股份都有较显著的涨幅。3 月两会召开,国企改革、自贸区等主题机会中,多元金融板块仍将受益,继续看好爱建股份、中航资本、陕国投A、经纬纺机等。