软件与服务行业2015年日常报告:积极做多,重点公司回调即买入,关注风格轮换的节奏

我们重新梳理了行业变化以及今年以来的投研思路,我们的观点是,羊年计算机行业投资积极做多,重点公司回调即是买入机会,但是关注风格轮换的节奏。我们推荐的逻辑可分为以下几点:1、宏观层面n 1)经济选择:实体经济的疲软,以互联网、计算机等为代表的新兴产业作为转型、深化改革时期的重要载体,作为重点扶持的产业,行业整体受到很多政策、税收、贸易壁垒等优惠。

2)政策鼓励:“国产替代”从喊口号到政府采购大批删除外企品牌,增加千余种国产品牌进入采购目录,政府买单鼓励”国进洋退“国产化进入业绩释放年。与此同时,国家在多个细分领域均以史无前例的政策力度推动中国经济的此次转型。

3)商业模式升级:新一代信息技术如大数据、云计算、物联网等技术的发展,技术的发展带动商业形态的升级,信息化主导的TCT 产业链迅速升级到业务数据化阶段,互联网企业和传统企业积极触网共同催生了上十万亿的存量市场的升级,形成数万亿体量的新经济体---产业互联网,如软硬件国产化、互联网金融、互联网医疗、供应链金融、智慧城市、互联网教育等。

综述计算机行业作为一切业务数据化的基础核心产业,充分享受政策红利和市场红利,行业整体继续处于高景气度周期,持续看好。

2、微观/市场层面n 过去两年计算机行业各上市公司通过收购/并购谋求快速发展或跨界业务整合的公司占比达到78%,我们看到众多上市公司积极触网,通过并购整合的方式快速完成业务转型,投行思维的经营哲学已经被很多公司接受和运用,结果带来的整个板块市值、盈利、规模等的快速增长,同时也带来了估值体系的改变。如软件企业从外包模式向互联网转型、智慧城市从项目向服务运营转型、信息安全从稳定增长进入加速期、服务器受益国产化从主题到订单业绩释放期,所有一切并非空穴来风,而是相关产业成熟度+巨头进入+宏观因素配合,整个行业已悄然进入一个新的阶段。

此次中国经济的深化改革正如中国第历次改革开放一样,必然会造就一批有备而来的企业脱颖而出,国产化的国家战略TCT 产业将迎来一次数年的繁荣周期,大的方向趋势无需怀疑,重要的是选择细分领域和个股,并控制你的成本。3、择股策略n 目前计算机板块股票大概分三类: 1)触网转型看市值,市值不高; 2)业绩成长的看估值,估值不高; 3)筹划资产注入/拟转型的,市值不大(50亿以下)。

15年板块整体预测PE 大约为30-40倍区间,鉴于前两年板块整体涨幅较大,买入时犹豫不决,我们的建议积极配置细分领域龙头公司,个股选择思路是优选“硬业绩软估值,小市值高贝塔”的个股。

4、主要细分领域/主题n 主要方向和思路n 第一,软件转型互联网,包括企业互联网、互联网金融、互联网医疗。原因有二: 1)软件转型互联网后,提高了业务附加值。由于软件的可复制性特性,单体项目金额并不大,无法做到很大规模,如果转型互联网一来提高了业务的扩张性,二来提高了业务的粘性和附加值,例如IBM 的解决方案就好比个黑匣子,里面集成了软件、硬件、业务流程等整套解决方案服务,显得很高大上和高技术含量,业务的拓展和单体金额的体量立马提高数倍。

2)流量经济/大数据,本质是玩的是用户体系。依据互联网行业特征,具备庞大用户基础或用户整合能力、用户转嫁能力、平台粘性及清晰变现模式的软件企业最有可能成功,强烈推荐用友网络、鼎捷软件、信雅达、石基信息、光一科技、新大陆、四维图新。

第二、国产化: 1)战略规划来看国家确定了----”三步走“战略; 2)战术思路---从产业外围设备入手逐次向核心设备渗透(路由器、物联网芯片、手机芯片、服务器cpu、数据库、)今日媒体报道政府采购巨变,外资品牌推出采购目录,国产品牌增加千余种,其中思科最受伤可见端倪; 3)产业发展路径---抱团协同,各环节并行发展,形成半导体产业联盟、服务器产业联盟、8家安全自主可控企业联盟三大产业联盟; 4)市场推广方式---自上而下示范,横向带动,纵向联通全面推动国产替代产业进程。此链条推荐:中科曙光、太极股份、卫士通、美亚柏科、振华科技、东土科技。

n 第三、产业互联网: 1)互联网金融解决了传统银行无法服务的低净值的、长尾市场的、互联网用户聚合、金融服务不匹配两大痛点,其与银行和外部资金的合作将打造一个全新的信贷金融体系,与传统银行共存发展。此链条推荐世联行、汉得信息、生意宝、怡亚通。

2)医疗IT、金融IT 厂商在政策频繁吹风的背景下,其丰富的行业经验、客户资源、完善的产品线将在互联网浪潮中具备先发优势,通过整合各方资源或与互联网巨头BAT 等第三方的合作打开数百亿的想象空间,如征信、医保控费、医药电商、慢性病管理、金融服务平台等。

此链条推荐银之杰、长亮科技、东华软件、万达信息、嘉事堂。

第四、智慧城市: 1)外部环境,43号文后,地方债务平台问题凸显,融资平台功能减弱,财政压力大,智慧城市整体项目建设进度减缓,市场化运作的PPP 模式,在刚结束的各省两会上被大部分省份列为首要的融资举措。

2)制约关键要素,A、目前出台PPP 政策的有财政部,发改委、国务院,自称体系,各自规划,缺少三部门统一运筹制定的标准。B、财政紧张的情况下,项目的竞争和项目的识别能力差,政府违约事件时有发生。

3)ppp 业务发展的思维评估,先发优势、政府关系、识别能力、投融资渠道这四个要素决定公司承建项目的规模和效率,从目前看阶段看,先发优势和识别能力尤为重要。次链条推荐两大两小,易华录、银江股份、飞利信、高新兴、数字政通。

5、投资建议:

市场风格切换时,重点公司回调即买入,随时上车,给点时间,来些空间。