蓝色光标:业绩稳健增长,估值有优势

报告摘要:

014年,公司实现营业收入597,987万元,同比增长66.85%,营业利润总额92,196万元,同比增长67.79%,利润总额95,843万元,同比增长51.42%,归属于上市公司股东净利润72,524万元,同比增长65.84%,折合每股收益0.76元。

内生业务快速增长,收购公司业绩良好。蓝色光标营业收入和利润均实现快速增长主要原因是公司既有业务增长较快、收购子公司业绩良好。此外,蓝色光标收购的全资子公司西藏山南东方博杰广告有限公司上年同期仅合并五个月数据本报告期合并全年数据,并且该公司业绩增长较快。

互联网广告和继续收购有望驱动公司业绩持续增长。此前蓝色光标投入5.4亿元用于开发其数据营销产品BlueView,同时投资入股美国大数据分析公司Blab、本土DSP公司璧合科技、移动互联网广告商掌上云景科技有限公司等互联网广告领域相关公司。预计公司2015年将推出更多数字营销项目,驱动利润增长,如果公司继续进行收购,将有望带来超额利润增长。

预计公司2015-2016年每股收益分别为1.00元、1.19元。我们认为随着基数增加,收购对公司利润增长拉动作用将逐渐减少,但广告行业景气度仍然良好,尤其是互联网广告和移动互联网广告仍处于高速增长阶段,公司作为行业龙头仍将保持稳健增长,从目前的估值水平来看,在传媒行业内具有吸引力,给予买入评级。

风险提示:并购不成功;收购公司业绩不达预期;资产减值损失;收入增长低于预期。