非银金融行业-央行降息点评:降息预期之中,看好转型和参股金融

事项:

中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍,其他各档次存款利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

平安观点:

此次降息市场已有预期,不宜夸大降息对市场影响:经济数据疲软以及通缩风险显现,国际经济环境相对稳定,因此市场对降息预期较为充分,预计此次降息对股市影响短期。我们这里更多谈一下降息对非银金融行业的影响。

降息有助于保险公司债券公允价值提升,有助于保险产品竞争力提升:对于保险公司存量债券投资资产而言,降息有助于这类资产公允价值提升,从而给保险公司更大的灵活空间,通过债券交易调节保险产品的回报率,有助于保险产品竞争力提升。但是降息未必会带来市场理财产品收益率水平的显著下降,降息同时增加了存款利率的浮动空间,预计理财产品收益率将维持目前市场水平。

降息有助于券商资本中介业务的开展:降息有助于券商通过相对较低的成本获取资金,从而为正在转型中的行业提供更多优惠资金支持。从2014年券商行业的转型情况看,资本中介业务(两融、质押、回购等)迅速膨胀导致券商对低成本资金的需求较大,长期看降息引导金融机构之间资金成本的下降,从而有助于券商获取更多的资金成本开展资本中介业务,促进行业转型。

投资建议:我们认为降息对非银股价影响是短期的,长期看行业趋势更多依赖于行业基本面的改善以及行业政策的催化。政策面看二季度保险行业相关优惠政策推出的概率较大,因此我们认为目前保险股可继续持有。我们认为券商股会产生分化,我们建议关注有定增(解禁)亊件和互联网概念的券商股,我们推荐西部证券、兴业证券、东吴证券、国金证券、锦龙股份等券商股。我们强烈建议投资者关注参股金融和转型金融概念的公司,我们从去年以来一直推荐的标的包括:泛海控股、瑞茂通、内蒙君正、鲁信创投、西水股份、同方股份以及具有再保险概念的腾邦国际和七匹狼。

风险提示:股市出现系统性下跌、政府改革不达预期非银行业影响较大。