汤臣倍健:免费开放十二篮健康管理平台,转型移动健康管理综合提供商

2月28日公司公布年报,2014年实现收入17.0亿元(+15.O%),实现净利润5.O亿元(+19.2%),摊薄后每股收益0.69元,符合预期。并预告一季度净利润增长区间在-10%~10%。

2014年公司处于转型期,增长有所放缓。整体消费环境继续走弱,传统渠道受到线上渠道冲击,2014年公司加大市场管理力度,规范市场,调整销售考核指标,造成终端开拓速度放缓,收入增速放缓。公司收缩了连锁营养中心项目,调整了奈梵斯进口业务。同时四季度推广新业务,销售费用大幅提升使利润增长放缓。新品牌和新项目仍处于投入期,预计Q1费用率同比仍有提高。

预计未来主品牌汤臣倍健通过提高服务保持稳健增长。中国膳食营养补充剂市场规模超过1000亿元,汤臣倍健仅占5%的份额,相比发达国家的渗透率,中国消费量还有3-5倍的提升空间。2015年公司计划投入3000-5000万元建设营养家会员平台,教育、培育消费者,通过提升服务、帮助消费者解决问题以提高重复购买率和交叉购买率,预计主品牌增速在10%-20%。

打造快速成长的细分领域专业品牌,包括骨骼健康品类“健力多”和贵细药材品类“无限能”。2014年健力多单品收入增长245%至7725万元;无限能首批9个产品已在部分医药连锁和天猫进行试销,并签约李连杰为代言人。

培育线上业务,2015年将免费对外开放“十二篮”健康管理平台,还将推出专供电商的补充剂品牌。2014年公司电子商务平台实现收入3461万元。2015年公司计划将十二篮的APP打造成对外开放体验的免费平台,吸引更多用户,先实现导流,并择机推出其他健康管理项目。2015年还会推出定位电商平台的营养补充剂品牌“每日每加”。

布局大健康产业,公司定位升级为健康管理的综合提供商,积极推进基于移动健康领域的并购,推进移动健康平台搭建。截止2014年底,公司账上现金15.5亿元,并募集了18.7亿元定增资金,为实施互联网健康领域的并购做好了准备。2014年公司投资了互联网金融鹏鼎创盈3.8%的股权;参与发起设立健康产业投资基金,其聚焦于健康领域的新技术、新趋势和新业态等;投资了移动健康企业深圳倍泰25%股权,倍泰的可穿戴式设备与十二篮等移动互联项目资源对接,共同整合倍泰在社区医疗、广电系统、卫生系统的客户大数据,提供健康管理相关服务和商品解决方案。

预计15-17年EPS为0.85,1.04,1.26元,维持强烈推荐。

风险提示:渠道调整进度低于预期、新品推广低于预期