汽车和汽车零部件行业:《穹顶之下》的汽车环保股:威孚高科+银轮股份

事件:《穹顶之下》引发社会及市场对环保板块热议,在新任环保部长上任之际,我们预计相关环保政策的制定和执行力度有望显著加强,汽车行业相关优化燃油效率和尾气后处理个股也将重新得到资金关注。

分析逻辑:

利益博弈背景下,排放标准升级屡遭推迟。重卡及轻卡国四排放标准实施曾经重重受阻并被迫推迟,3 大原因导致排放法规难以按时推进:(1)技术储备不足;(2)油品质量较低;(3)购车成本升高。背后存在多方利益博弈,在我国环保执法不到位背景下,排放标准升级难以按计划推进。

媒体曝光+国四柴油车排放标准真正实施,情况有所好转。2014 年3·15晚会曝光后,政治压力之下,符合排放标准的柴油机占比随后大幅提升。

根据行业实际运行情况,本次国标升级具体实施情况较好,2015 年以来重卡企业基本已经实现全面国4 标准整车销售。

全民关注空气污染,环保体系上层倒逼,治污力度有望大幅提升。本次主题机会来自于一则视频引发的全民对空气污染根源的强烈关注,几乎与此同时,新任环保部长上任,市场期待我国环保政策制定和执行方面能真正起到时效。两者协同,我们预计我国环境污染治理力度将大幅提升。

产业链4 大方向,有望全面受益于缸内燃烧优化和尾气后处理装配率提升。

要达到升级后的排放标准,商用车必须采用综合技术实现减排,相关技术产品主要包括4 大方向:(1)燃油喷射系统;(2)尾气系统生产;(3)催化剂及载体企业;(4)尿素溶液等供给单元。随着柴油机国四标准的严格推进,高压共轨、SCR、EGR 等硬件装置的装配率有望大幅提升。

投资建议:

1、重点关注威孚高科:考虑到公司全面受益于柴油机尾气排放标准升级及非道路机械市场扩容等因素,建议投资者积极关注。推荐逻辑有三:(1)充分受益尾气排放标准升级。(2)高压共轨领域技术储备优势明显,已经奠定国内垄断优势。(3)未来关注非道路机械领域扩张及外延机会。

2、重点推荐银轮股份:公司正处战略转型期,EGR、SCR 产品优势明显,未来增长确定性高,董事长及管理层参与本次定增,对公司发展信心十足,维持买入评级。推荐逻辑有三:(1)战略升级,未来面向“节能、环保、安全、智能”领域。(2)EGR、SCR 产品优势明显,未来增长确定性高。

(3)董事长和管理层参与定增,对公司未来发展持有信心。

风险分析:商用车销量大幅下滑,商用车国四标准实施低预期。