电信服务行业:工信部向中联通和中电信发放FDD-LTE牌照发展4G混合组网

工信部向中联通和中电信发放FDD-LTE 牌照。

继2013 年12 月向中联通、中电信和中移动三大运营商发放TD-LTE 牌照后,2月27 日工信部向中联通和中电信发放了在全国范围内发展4G 混合组网的FDDLTE牌照。此前,中联通和中电信已获准在全国56 个城市进行TD/FDD-LTE 混合组网试点。

发牌时点符合预期,对中联通和中电信利好。

此次发牌的时点符合我们的预期。我们认为该牌照对中联通和中电信利好,因为这两家运营商将得以在全国范围内推出4G 混合组网。全国范围内的FDD-LTE 牌照发放后,我们认为我们对中电信人民币940 亿元的2015 年资本开支预测面临上行风险。中联通的资本开支可能会保持不变,除非公司将其当前业务重心从HSPA+转向4G。

中移动将在2015 年扩大其4G 网络优势并巩固智能手机领先地位。

全国范围内FDD-LTE 发牌以及政府支持的铁塔公司成立(将经营中国所有的铁塔资产)应有助于中联通、并尤其有助于目前拥有铁塔数量最少的中电信使用中移动的铁塔设备,从而缓解其4G 网络相对于中移动的劣势。然而,我们预计下列因素将有助于巩固中移动的4G 领先地位:(1) 2015 年在铁塔公司的过渡期可能会影响正常的基站建设。铁塔公司宣布计划在2015 年8 月前从三大运营商收购所有铁塔资产。中移动没有强烈意愿完成交易从而将其铁塔设备出租给其他运营商,因此我们认为在过渡期中电信/中联通的新4G 基站部署可能出现延迟;(2)中移动于2014 年开始部署4G 网络,进展快于我们的预期,我们预计2015 年中移动较中电信的4G 基站数量领先优势将从2014 年的56 万扩大至69.5 万;(3)中移动凭借其现有4G 覆盖范围,在2015 年对室内4G 覆盖的投资显著高于中电信和中联通;(4) 手机方面,中移动继续凭借其三模4G 智能手机而相对于中电信/中联通享有人民币100 元的成本优势,这应有助于中移动渗透至四五线城市。我们预计,到2015 年年中,中移动的4G 渗透率将达到20%,随着4G 应用加速增长,到2016 年年中4G 用户将达到4 亿,渗透率将达到50%。届时,中电信和中联通要缩短与中移动在4G 覆盖方面的差距或将为时已晚。因此,我们预计中移动将在2015 年实现无线数据市场份额增长。中移动仍是我们在研究范围内中国电信运营商中的首选股。