煤炭开采行业:三月份可积极做多煤炭股

煤炭策略周报要点。

行业要闻回顾:(1)2月汇丰中国制造业PMI初值50.1,环比回升0.4个百分点;(2)2014年全国原煤产量为38.7亿吨,同比下滑2.5%;(3)印尼煤炭税率或二季度初上调;(4)山西或加快淘汰小煤矿,加大大煤企产量比重;(5)二季度长协价格看跌心理浓重。

国际煤价:动力煤和焦煤价格涨跌互现。(1)美元指数上行,原油价格涨跌互现。布伦特原油期货收于62.18美元/桶,环比上涨3.44%;(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤上涨1.5美元或2.08%至73.7美元/吨;(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB报102.8美元/吨,环比下跌0.15美元/吨。

国内煤价:动力煤价格下跌、焦煤和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌5元/吨。环渤海动力煤价格指数502元/吨,较上周下跌6元/吨;(2)炼焦煤价格平稳,下游需求一般,预计短期内现货将弱势运行;(3)本周无烟煤价格平稳和喷吹煤价格平稳。

库存:港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存785万吨,环比减少67万吨。电厂库存可用天数环比减0.65天至36.61天。钢厂焦煤库存可用天数19.72天。焦煤港口库存环比减3.5万吨至424万吨。

投资策略:本周煤炭行业上涨4.16%,沪深300指数上涨2.97%。本周公布的汇丰2月份PMI初值环比回升0.4个百分点,需求有企稳迹象。周末央行再次公布降息0.25%,货币持续放松有望加速房地产市场的回暖,从而带动上下游产业链需求增速反弹。在PMI指数、固定资产投资等宏微观数据依然疲弱的背景下,积极的财政政策和相对宽松的货币政策将在1~2季度成为主基调,基本面也将于二、三季度触底反弹:(1)供给侧收缩:限产政策目前执行情况良好,未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进,煤炭供给端控量成为新常态。(2)需求预期回升:宏微观数据显示需求疲软,财政政策和货币政策双重发力,按照政策滞后期3~6个月测算,需求将于二、三季度触底反弹。(3)煤价:煤价触底反弹,未来煤价反弹力度将取决于需求,尤其是房地产投资需求的复苏。经过1~2月份的调整市场已消化需求疲弱的不利影响,我们强烈看好3月份煤炭股在政策放松下的表现,由需求预期反弹引导的第二波上涨模式将开启。重点看好高弹性的焦煤和喷吹煤,结合国企改革预期较强的标的:盘江股份、阳泉煤业、国投新集、中国神华、陕西煤业、潞安环能、西山煤电。