房地产行业事件点评:降息利好房地产,大反弹还需其它因素配合

事件

2月28日下午央行再次宣布降息:自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

观点:

1. 降息将促进销售市场回暖的持续

央行自去年11月22日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率后,新年再次下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。再次降息将有利于房地产市场的回暖,促进销售的提升,尤其是一些布局全国的龙头企业万科、招商、保利等受益更大。此次降息是继2014年11月22日降息以来的第二次降息,也再次明确了货币已进入持续宽松的通道。之前我们一再指出一季度货币放松、销售同比转好以及估值低三大有利因素仍在,一季度坚持看好地产股。

2. 与前次降息相比此次对房地产股的作用力小

上次降息对房地产股的影响力不如去年首次,去年11月份的降息是继2012年7月6日降息以来的首次降息,一是时间隔大;二是是近几年来货币政策,尤其是新一届政策执政以来的一个拐点,市场在心理的反应较大。而此次降息只是上次政策的延续,近期市场也已有所预期,并且去年11月份降息后对商品房销售量产生的实际作用不十分明显。降息政策对销售量的提升作用还需要一个叠加过程,我们认为此次对房地产股的影响力小于上次,但后市有利于房地产的政策仍可期待,政策持续释放后的叠加作用可期。此次房地产股有反弹空间,但要超前期高点仍需要看其它因素的配合,如“政策放松+销售回款+再融资”等因素。

3. 投资建议

此次降息明确了货币已进入持续宽松的通道,也符合之前我们一再指出一季度货币放松、销售同比转好以及估值低三大有利因素仍在,一季度坚持看好地产股的投资观点。房地产股有反弹空间,但要超前期高点仍需要看其它因素的配合。建议重点关注:行业巨头型企业招商地产、万科、保利地产;区域战略型企业中国武夷(详见2月11日深度报告《中国武夷:航母要起航,京津冀发展中将享受超额收益》)、金融街、华夏幸福、首开股份、厦门国贸、建发股份、荣盛发展;三是新机遇型企业嘉凯城(详见我们2月4日深度报告《嘉凯城:城市梦的缔造者,上调评级至“强烈推荐”)、信达地产等。