第一创业2015年第01-05期(增)国开债投标分析

摘要:

汇丰制造业PMI 虽回升但基本面仍不乐观。2月汇丰制造业PMI 初值录得50.1,较1月终值回升0.4。分项指标中,产出指数回升0.5至50.8,新订单指数回升0.3至50.4,就业指数回落0.2至49.3。虽然汇丰制造业PMI 初值有所回升,但存在一定程度的库存周期反弹因素。从更微观的数据来看,当前基本面仍不乐观的情形较为明确。例如根据商务部最新公布的数据,今年春节黄金周商品零售总额同比增长11.0%,增幅较去年春节黄金周回落2.3个百分点,较去年国庆黄金周回落1.1个百分点。由于黄金周消费占到当月全月消费的30-40%,黄金周消费的较大幅回落将使得全月消费数据表现不佳。此外,据《中国证券报》报道,今年春节期间各地房地产销售情况均非常不乐观,如苏州环比回落幅度超过80%,很多二三线城市楼市均遇冷,一线城市中深圳春节期间零新盘开盘。我们认为,当前基本面较弱的局面尚未改变,随着两会的召开,稳增长政策或将进一步出台。

现金回流尚需时间流动性整体偏紧。春节后的首个交易日(本周三)市场交投整体清淡,收益率变动不大。节后资金回流至银行体系尚需时间,而节前的公开市场投放将陆续到期,流动性依旧偏紧。近期公开市场或以逆回购展期为主,待现金回流结束后仍有继续降准可能性。本周三上午发行的7年期国债加权平均中标收益率为3.1752%,边际中标收益率为3.2169%,投标倍数2.43倍,总体上接近二级市场水平。

预计本周四(2月26日)上午国开行将发行的2015年第02、01、03、04、05期金融债的中标价格分别为100.33-100.37元、101.32-101.43元、100.88-101.05元、101.28-101.53元、101.49-101.82元,对应的中标收益率分别为3.50-3.54%(1年期)、3.52-3.56%(3年期)、3.58-3.62%(5年期)、3.65-3.69%(7年期)、3.62-3.66%(10年期)。