传播与文化行业:价值成长股具吸引力,细分行业将酝酿新热点

传媒行业表现与动态:

上周传媒指数上涨4.94%,表现优于创业板(上涨3.77%)与沪深300(上涨1.51%)。2015年以来申万传媒指数上涨34.98%,传媒行业涨幅居市场第二。春节前7个交易日,传媒行业个股普遍上涨,21家公司涨幅10%以上,8家公司涨幅超过20%。乐视网受益于智能家电板块走强,涨幅超过50%;有线网络受行业整合等预期驱动,表现较为强劲;掌趣科技复牌后上涨20%;基本面突出的万达院线、华录百纳等涨幅也超过20%。

观点更新

节前一周我们与部分机构路演交流了最新观点,继续看好传媒行业2015年投资机会:1.价值成长股具投资吸引力;2.细分行业将酝酿新热点,关注行业发展进入新阶段的院线子行业,具备商业模式创新潜力的新型营销及电商子行业。

维持年度策略《大传媒新格局,投资成长型行业整合者》投资逻辑:(1)内容-平台型公司:寻找具备纵向整合能力产业龙头;(2)广告营销公司:媒介环境、广告营销创意、技术及商业模式都面临升级的背景下,挖掘综合型公司的产业整合力。推荐:万达院线、省广股份、华录百纳。

万达院线:(1)电影行业增长进入优秀内容供给驱动阶段,院线受益。(2)院线公司上市潮开启后,渠道扩张、行业整合将提速;公司运营能力远超行业平均水平,目前市场份额仅14%,我们认为万达院线市场份额具备扩张至30%的潜力。(3)万达影视与万达院线形成“制片-发行-放映”产业链;市场将重新审视纵向一体化经营、资源整合力强的文化平台公司价值。

省广股份:(1)雅润并购落地后,2015年公司内生+外延仍可维持50%以上高增长;(2)GIMC平台战略发布,将带来公司组织变革,合伙人制度驱动管理升级实现平台化发展;(3)看好综合型公司在媒介环境、广告营销创意、技术及商业模式都面临升级的背景下的产业整合力。

华录百纳:《前往世界的尽头》第一期已前往澳大利亚拍摄;《爸爸的假期》春节档上映,截至2月23日票房达6464万元;下阶段2015年股价上涨两大催化剂将逐步释放:(1)《前往世界的尽头》创收视佳绩;(2)《女神的新衣2》盈利能力具翻番潜力。公司年会召开,已将体育内容运营提上战略日程。