房地产周报:预期差逐渐修正,低估值与高弹性品种间或起舞

上周楼市:上周我们跟踪的36个城市楼市成交量环比降7.2%同比升44.3%,为2014年周平均成交量的87.5%,成交批售比下降为103.0%,随着春节临近成交供给持续回落。分一二三线城市来看,上周环比继续全面下滑,一线城市下滑幅度最大为22.3%,二线及三线城市分别下降3.2%及8.8%;从成交量占2014年均值来看,一二三线城市均未达到90%。而库存量与去化指标基本与前一周持平。

股价表现:上周地产板块探底回升上涨5.29%,沪深300指数上涨4.75%,地产板块小幅跑赢大盘。按申万行业分类横向对比来看,地产板块明显落后云计算机、传媒、通信、家电、非银、建筑等板块,在板块涨跌幅中排第11,表现并不很突出。我们的周度组合“世联行、保利和万科A”最高涨幅分别达到了13%、9%和7%,表现明显好于板块指数的表现。

行业动态:?上周政策面暖风频吹,央行强调货币政策将继续“稳健”松紧适度,暗示实质性宽松或将延续(一致预期利好);地产调控政策将放弃“抑制投资投机性购房需求”(一致预期利好);不动产登记细则或3月出台(影响中性)、房地产行业推行“营改增”(出发点并不是增税,整体影响中性,具体看税率的制定,对营业税、增值税占比不均横的公司影响更显著)。

公司动态:?华润置地、绿城中国等重点上市公司发布1月销售情况及新增项目简报。表现较好的有华润置地、绿城中国、远洋地产、绿地集团、合生创展等,表现较差的有碧桂园、招商地产、保利置业等。整体来看,1月份龙头公司的销售数据并未低于市场预期,部分公司销售数据同比增速下滑也有公司主观方面的原因(比如新推盘减少、降低购房优惠、调整存货等等),尤其是改善型产品较重的绿城、远洋等公司销售额同比依然就较大幅度的增长。

广宇集团、首创置业、世荣兆业及滨江集团发布2014年度业绩快报;浙江广厦、栖霞建设发布年报;保利置业、新世界及金地商置发布盈利警告。首创置业业绩表现较好,而二三线中小公司业绩下滑幅度较大。

大名城、泰禾集团股东减持股份;华夏幸福发布定增预案,发行价格不低于41.75元/股,募集资金将主要投入固安及大厂项目;世茂股份因拟定增停牌。

投资建议:推荐我们维持板块“推荐”的评级,上周大蓝筹标的企稳反弹、弹性大的标的(世联行、泰禾等)表现抢眼,市场情绪依旧乐观,走出了我们之前预判的“红包”行情。节前两个交易日,不愿持股过节的资金影响已然消除,我们对板块表现相对乐观。2月下旬春节之后,我们认为市场对销售和业绩的预期差将会逐渐修正,低估值和高弹性品种将会间或地出现投资机会。组合建议为万科、招地和世联行。调入招地的原因在于招商的销售很可能在后面超出预期(中高端产品销售顺畅、公司上半年推盘力度大,招地股价弹性较大)。