国都证券策略周报:二月小寒流已过,春风拂面而来?

1)二月小寒流已过。大盘连跌后迎来缩量反弹,上周市场整体呈现“大盘蓝筹企稳搭台,小盘成长领涨唱戏”之格局,尤其是互联网金融、医药电商、云计算、智能家居、一带一路等主题高度活跃,刺激以TMT为首的成长板块继续高歌猛进,而估值及股息率重回较具吸引力的金融地产电力等蓝筹股也迎来企稳反弹。

2)增量资金入市积极性显着恢复。此前大盘指数连续两周的快速回调,沪深300 估值较历史均值重回15%的折价率这一吸引力区间后,上周杠杆增量资金入市积极性显着恢复,两融余额日均增量达87 亿元,接近此前高峰水平。

3)春风拂面而来?经济下行压力与通缩风险加剧,货币政策总基调已微调,“定向+全面”双宽松,二次降息数次降准可期;而宽松政策改善融资条件效果初显,二次降息时点或临近。

4)配置建议:正酝酿慢牛行情,把握逢低介入良机。一是随着近期监管政策降杠杆、人民币贬值带来的金融地产等周期蓝筹龙头的快速回调,已对境外中长期资金吸引力明显上升,建议重点关注率先回调的低估值高股息率金融地产股,把握阶段性获利良机。二是个别央企混改试点方案获批,地方国企改革方案遍地开花,预计国企改革年内有望取得突破,顶层设计方案有望于3 月正式出台,建议深入挖掘六家试点改革的央企旗下上市公司、及地方国企中大集团小上市平台的公司投资机会;京津冀一体化、“一带一路”方案也有望近日出台,可以把握区域内地产、交运、基建、环保、高端装备等板块。三是以移动互联网、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块,为我国经济转型升级、创业创新的主要受益板块,其中成长白马股,近期虽然经历一轮快速反弹,但一旦回调至估值安全边际,具备中长线逢低配置价值。

提示经济超预期回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等风险。