主要结论
取向硅钢自2014 年6 月份以来连续10 个月涨价,涨幅高达5000 元/吨,考虑铁矿石成本下跌,上述涨幅将意味着相关上市公司武钢、宝钢巨大的业绩弹性。即使4 月份起价格停止上涨,我们测算其15 年对武钢、宝钢也将分别带来至少21、13 亿元的净利润增量,对应EPS 分别为0.21、0.08 元,若考虑铁矿石跌价则会更高。而根据我们调研,当前钢厂订单已经接到2015 年下半年,市场严重供不应求,加之对涨价原因的逻辑性分析(产能停止增长、产能利用率打满、发展中国家基建提速、全球范围变压器更新换代、国内特高压建设高潮来临等),我们认为涨价的持续性非常明确。根据钢厂调价节奏,我们预计从2015 年Q1 开始业绩将逐步体现。此外,我们近期调研钢铁国企改革有进一步推进的可能,比如市场传闻的宝钢、武钢、鞍钢合并,已有相关迹象;同时,近期钢材期货价格如我们预期出现底部反弹,上述两者均有望对武钢股价形成进一步催化。因此上调武钢、宝钢评级至“买入”。(相关数据可参考我们的取向硅钢数据库)
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