鲁亿通:优秀的电气成套设备生产商

投资要点:公司在智能电气成套设备领域具有比较优势鲁亿通主要从事电气成套设备的研发设计、生产与销售,产品应用于发电、输配电及下游用电的多个领域,公司主要产品为电气成套设备,涵盖0.4kV-40.5kV范围内的电气成套设备,具有智能化、小型化、大容量、高可靠性、易于维护、节能环保等特点。

公司业绩有望再次进入加速释放期公司营业收入从2012年的2.76亿元增加到2014年的3.04亿元,2013年和2014年分别实现了-4.56%和15.42%的增长;同期公司分别实现归母公司净利润3,449.69万元、3,302.98万元和4,281.89万元,2012年和2013年同比增长-4.25%和29.64%,说明公司业绩走出下滑趋势,恢复正增长。

近三年,公司综合毛利率呈现窄幅波动的趋势,分别为30.44%、30.84%和30.87%。占比较大的智能类产品分别为32.11%、31.96%和32.63%,其产品毛利率水平较高也较为平稳、符合行业特征,也体现了公司的优势。

公司在行业内竞争优势明显公司的竞争优势有:公司的竞争优势有:1)研发优势;2)产品优势;3)制造工艺优势。

上市6个月内的合理估值区间为15.32-18.38元我们认为给予公司15年每股收益30倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为15.32-18.38元,相对于2015年的动态市盈率(发行后摊薄)为27.27-32.73倍。

建议询价价格为10.30元在老股不进行转让的前提下,新股发行价格由项目资金需求量、新股发行费用和新发股数确定。假定公司发行2200万股新股,则公司总股本为8800万股,公司本次募集资金总额为2.27亿元,据此推算发行价格为10.30元,对应2015年动态市盈率18.34倍。