和邦股份:定增获准,转型再添动力

事件:

公司发布公告,2015年2月13日证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票募集资金用于蛋氨酸项目、补充流动资金的申请进行了审核。根据审核结果,公司非公开发行股票申请获得审核通过。

投资要点:

2014年8月公司公布非公开增发预案,拟非公开发行股份募集资金不超过13.96亿元用于年产10万吨蛋氨酸(一期5万吨)项目(总投资12.96亿元)以及补充流动资金(1亿元)。本次非公开发行获准将促进公司向新材料和精细化工转型,蛋氨酸项目将于2015年6月底前完成设计,预计2017年可完成建设投产。

公司围绕资源优势优势打造了联碱-玻璃、双甘膦-草甘膦产业链,现有的产能包括:联碱80万吨/年,盐210万吨/年、双甘膦13.5万吨/年、草甘膦5万吨/年(在建)。公司以资源产业链为基础,通过引进和应用一流技术实现规模化生产而形成的成本、产品质量优势,是核心竞争力的主要来源。公司拥有盐、磷矿石、硅石等资源,所在地天然气资源丰富,管输距离短,用气均为计划内供气,执行气价低,成本上具有天然优势。同时,公司主要产品生产工艺领先、产业链完整,产品质量、环保治理均有优势。

碳纤维业务已启动。2014年11月公司公告欲在中国境内投资建设一座工业级碳纤维生产装置,德国工程公司负责为公司就该碳纤维工程提供用于航空、国防、汽车、民用的T800级别碳纤维项目的交钥匙工程,包括:PAN聚合装置、前驱体生产装置、碳纤维生产装置以及一揽子技术服务,最终产品质量保证服务,生产规模为1500吨/年。碳纤维业务短期难以对业绩有实质影响,但公司向新材料转型的决心和前景值得看好。

转型动力充足。公司在产和建设的有联碱、玻璃、双甘膦-草甘膦、蛋氨酸等业务,未来产业链延伸方向包括:农药业务(横向发展,多品种增强板块优势)、玻璃业务(武骏玻璃-特种、智能玻璃)、磷化工(磷矿-磷化工)、精细化学品及特种材料(蛋氨酸、碳纤维等新材料产品)。

未来1-2年,公司主要增长点在于双甘膦-草甘膦业务、武骏玻璃业务、联碱技改,长期来看,蛋氨酸、农药、新材料、磷矿等项目将给公司充足的增长动力。预计2014-2016年公司实现每股收益分别为0.67元、0.41元和0.61元。我们看好公司长期增长前景,给予“推荐”评级。

风险因素:双甘膦-草甘膦业务不及预期、天然气价格上涨、蛋氨酸项目延期。