武钢逻辑简单直接:公司60 万吨的产能(2014 产量54 万吨)涨价5 千元/吨则可环比多增税前利润30 亿元。当然实际产量可能在50-60 万吨,涨价幅度也并非所有品种都在5000 元/吨,目前价格可能对应取向硅钢业务全年利润在十亿元以上,如果价格继续上涨则盈利有望继续超预期。若给予取向硅钢保守预期利润10 亿元15 倍PE、其他资产1 倍PB,则对应目标股价5.1 元,市值515 亿元,评级上调至“买入”。目前武钢股份钢铁产能1800 万吨,市值368 亿,PB 1x;市场捡漏的启发:取向硅钢价格早在半年前就已启动,在价格涨幅达到约50%后武钢才开始因此上涨,反映市场对钢铁行业变化的敏感度极低,主要原因在于钢铁业被诟病多年,主流资金配置稀少,研究强度应位列各行业之末。尽管钢铁股价自去年6 月份以来已经普遍翻倍,但此次硅钢事件反映其市场关注度仍然较低,主流资金仍远未完成钢铁行业配置,因此股价基本无泡沫、安全边际较高。由于季节性原因目前钢铁业处于年内盈利低谷期,节后淡旺季切换有望带来钢价、资源品价格、吨钢盈利的显著回升。
在目前钢铁股仍具备安全边际的环境下,建议在行业处于年内基本面低谷期提前布局春旺季行情,资源类及冶炼类标的均有机会。
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