1月金融数据点评:M2增速创新低,货币政策将加大放松力度

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央行2月13日公布,1月社会融资规模为2.05万亿元,其中新增人民币贷款1.47万亿元;1月末,M2余额同比增长10.8%,M1余额同比增长10.6%。

点评

1、新增人民币贷款略高于预期,信贷投放积极

1月人民币新增贷款1.47万亿元,同比多增2899亿元,略高于市场预期。分部门来看,短期贷款及票据融资新增4915亿元,比去年同期多增357亿元,说明金融机构对未来经济走势还存在一定程度的担忧;中长期贷款新增9415亿元,比去年同期多增1252亿元,说明基建投资的力度依然较大;新增非金融机构中长期贷款创2010年1月以来的新高,长期投资回暖。

1月在资金面并不宽裕的背景下,新增人民币信贷创2009年6月以来的新高,我们认为一方面是因为年初金融机构发放贷款的动力比较强,另一方面是受益于基建项目的集中投放。

2、社融规模同比收窄,企业融资需求不强

1月社会融资规模为2.05万亿元,比上月多3555亿元,比去年同期少5394亿元。从分项结构来看,新增外币贷款收窄;委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外业务较去年底明显收缩,表外融资转表内的趋势比较明显。

在信贷投放显著放量的情况下,1月社会融资规模依旧低于近两年年初的水平,说明经济形势不容乐观,企业的融资需求不强,经济增长动能不足。

3、新增人民币存款显著回升,财政存款投放偏低

1月人民币存款增加1.7万亿元,同比多增2.64万亿元,环比多增9771亿,主要原因是去年春节恰好在去年1月31日考核时点,企业存款大幅减少。其中,居民存款增加4830亿元,同比少增1.33万亿元,主要受去年1月末为春节的影响;非金融企业存款增加3037亿元,而去年1月为净减少2.44万亿元;财政存款增加7000亿元,同比多增5457亿元,显著高于历年年初的水平,财政存款投放偏低。1月末,金融机构人民币存款余额同比增长13.7%,增速比上月提高4.6个百分点。

4、M2同比增速创有数据记录以来的新低

1月末M2余额124.27万亿元,同比增长10.8%,增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.4个百分点(如果以余额直接计算,增速为10.6%)。1月M2增速显著低于市场预期,并创1986年12月有数据记录以来的新低,说明经济增长动能疲弱,实体经济融资需求不强,货币的派生效应持续减弱。

1月底M1余额34.81万亿元,同比增长10.6%,增速分别比上月末和去年同期高7.4个和9.4个百分点,主要受去年1月末基数低影响。

5、货币政策放松力度将增加,降息降准或提前

虽然1月信贷投放比较积极,但社会融资规模明显低于近两年年初的水平,M2余额增速创历史新低。剔除对非银行金融机构贷款,1月新增信贷与去年1月基本持平,货币政策放松力度不明显。

当前,有效需求不足矛盾突显,经济下行压力和通缩压力较大,一季度经济增长并不乐观,货币政策放松力度将加大,再次降息降准或提前至春节前后。

结论

1、受益于年初金融机构较强的放贷意愿以及基建项目的集中投放,1月新增信贷显著放量。

2、1月社会融资规模低于近两年年初的水平,表外业务显著收窄,表外融资转表内的趋势比较明显。

3、M2增速创1986年12月以来的新低,经济增长动能疲弱,企业融资需求不强,货币的派生效应持续减弱。

4、目前,经济下行压力和通缩压力较大,一季度经济增长并不乐观,货币政策放松力度将加大,再次降息降准或提前至春节前后。