第一创业2015年01-04期进出口行债投标分析

2014年铁路投资计划勉强完成。中国铁路总公司工作会议1月29日在北京召开。铁路总公司党组书记、总经理盛光祖在会上表示,2014年中国完成铁路建设投资8088亿元,新线投产8427公里,创历史最高纪录。中国铁路营业里程已达11.2万公里,其中高铁1.6万公里。盛光祖强调,2015年铁总将以中西部铁路建设为重点,确保完成“十二五”铁路建设任务。2014年的铁路投资计划是在二季度多次上调年初计划后将投资规模上调到8000亿的,从最后完成的投资规模来看,实现了二季度的计划,但并未超出,我们认为这与铁路投资资金来源有限有关。

周四公开市场央行未有超预期的宽松动作,资金面持续紧张。本周四公开市场,央行进行了450亿28天期逆回购操作,操作利率持平于4.80%。本周公开市场净投放550亿。从周四的公开市场操作来看,央行既未扩大投放量,反而单日还净回笼了50亿,也未下调逆回购利率,总体上操作依然是从紧的。从货币市场利率来看,资金面继续紧张,各期限利率均有不小的上行,跨春节资金较为紧张。虽然资金面较为紧张,但从近期一级市场发行的情况来看,一级市场总体需求在年初的配置需求下表现较好,中标收益率普遍略低于二级水平。预计这种情况还能维持一段时间。

预计本周五(1月30日)上午进出口行将发行的2015年第01-04期金融债的中标价格分别为99.97-100.00元、99.88-99.95元、99.64-99.82元、99.49-99.73元,对应的中标收益率分别为3.80-3.84%(1年期)、3.82-3.86%(2年期)、3.91-3.95%(5年期)、4.01-4.05%(7年期)。