掌趣科技:2014年指引不及预期,游戏推出延迟,维持买入评级

最新事件。

掌趣科技在1月29日发布的业绩预告中表示,公司2014年净利润同比增长100%-120%至人民币3.07亿-3.38亿元,意味着公司对于北京玩蟹科技有限公司和上游信息科技有限公司的并表推动2014年四季度同比增速达到67-116%。

(1)旗舰手游产品进入成熟阶段。掌趣科技旗下的《大掌门》和《塔防三国志》等主要游戏产品已推出一年有余,进入了成熟阶段,由此贡献的月游戏收入下降,我们认为这可能造成了手游收入不及预期。

(2)新游戏推出延迟。掌趣科技此前曾表示将在2014年推出几款游戏力作,但长于预期的开发时间导致新游戏的发布推迟至2015年。

(3)不过,我们认为在激烈竞争格局下掌趣科技的增长前景依然得以保持。鉴于公司在手游领域运营历史较长而且自2012年上市后并购执行得力,我们预计公司将在2015年重拾增长势头。

潜在影响。

展望未来,我们仍然认为掌趣科技在快速增长的手游产业中定位良好,拥有强劲的游戏开发和运营能力。同时公司还在积极寻求并购机会,以期进一步强化价值链布局。

估值。

我们将掌趣科技2014年每股盈利预测下调了17%,以计入低于预期的手游收入增长趋势。我们还将2015-17年每股盈利预测下调了6-8%,并将我们基于PEG估值法(PEG倍数仍为1倍)计算的12个月目标价格下调了8%,至人民币16.37元。

主要风险。

手游收入增长慢于预期。