2014年第29期(续)国债投标分析

摘要:

央行重启 28天期逆回购意在提前对春节期间流动性进行管理。本周二公开市场,央行除了延续上周四重启的7天期逆回购外,还重启了暂停两年的28天期逆回购操作。7、28天期逆回购的操作量各为300亿,7天期利率持平于上周的3.85%,28天期利率为4.80%。由于上一次28天逆回购操作已是近两年前,因此再去进行纵向利率比较意义不大,我们倾向于将公开市场逆回购操作利率与当前的货币市场利率比较。当前7天期和28天期回购利率分别在3.90%、5.00%一线,均高于公开市场逆回购利率。因此央行维稳春节期间资金面的意图较为明确。不过另一方面,目前不管是哪个期限的资金利率都处在相对较高的位置,央行短期内也并没有引导利率下行的意图。

国开一级发行延续较好表现。本周二上午国开行进行了一轮国开债发行,但没有发行1年期品种。发行的3、5、7、10年期国开债的中标收益率分别为3.6450%、3.6948%、3.7953%、3.7737%,相比上周的中标结果分别变动-9bp、-9bp、-13bp、-17bp,在随二级市场收益率下行的同时,继续低于二级市场水平。从最近几次招标结果来看,当前一级市场的乐观情绪将继续维持。

预计本周三(1月28日)上午财政部将续发行的2014年第29期国债的中标价格为103.39-103.72元,对应的中标收益率为3.38-3.42%(10年期),本次发行采取混合式招标,边际中标收益率或将高3-5bp。