均胜电子:Quin GmbH 75%股权完成交割

事件:2015年1月29日均胜电子发布公告,截至2015年1月27日(德国时间),Quin GmbH75%股权已完成交割。交割完成后,公司直接持有Quin GmbH 75%股权。

点评:

以自筹资金先行收购Quin GmbH股权收购价款。公司于2014年12月16日发布公告,拟定增不超过5,300万股,募集资金不超过11.28亿元,用于收购高端方向盘系统总成供应商QuinGmbH的100%股权(68,888.60万元)、均胜普瑞工业机器人项目(18,500.00万元)和补充流动资金(25,448.40万元)。根据《股权购买协议》约定,第一阶段Quin GmbH 的75%股权交割条件已经满足,为保证公司收购德国公司Quin GmbH的顺利实施,在非公开发行股票募集资金到位之前,公司将先行以自筹资金支付第一阶段Quin GmbH75%股权的收购价款,待募集资金到位后再进行相应置换。

收购Quin GmbH实现高速协同发展。根据评估报告,在评估基准日2014年9月30日,以收益法评估的 Quin GmbH 股东全部权益价值为75,246.54万元(9640.94万欧元),相对于合并口径下的帐面净资产增值率为255.30%。Quin GmbH在2014年实现销售收入1.24亿欧元,净利润超过1100万欧元,公司预计Quin GmbH 2015年将继续保持较快增长。公司现有功能件产品系将借助Quin GmbH在德系高端品牌的领先地位和技术优势实现“走出去”,进入高端整车厂商的全球级供应体系。公司在中国和北美市场的优势资源也将为Quin GmbH在上述地区的业务拓展提供重要支持。

发展战略清晰,国际并购彰显实力。公司的发展战略是力争在细分市场上技术引领并提高市场占有率,在人车交互(HMI)、新能源汽车电池电源管理系统(BMS)、机器人(创新自动化生产线)等细分领域做到技术和市场全球双领先。2014年公司收购IMA和QuinGmbH充分体现了公司贯彻执行发展战略的决心和实力。

盈利预测及点评:暂不考虑增发项目带来的盈利,预计公司14-16年EPS(摊薄)为0.53元、0.71元、0.93元,以2015-1-28收盘价24.07元计算,对应的14年PE 为46X。维持“增持”评级。

风险因素:汽车行业需求下滑风险;并购整合风险;原材料和人力成本增加风险;汇率波动风险。