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核心观点

1.【宏观策略】价值投资不能只看买入价格-两个失败的国际市场案例(陈嘉禾, 谷永涛,胡佳妮 20150128)

价值投资的精髓之一,就是不能买的太贵。但是,有时候投资者却把这条规律理解成了“只要买的便宜,就一定是好投资”。由于退市制度的不完善,以及上市公司壳价值的稀缺性,这样的总结在A 股市场看起来似乎并无太大问题。但是在国际资本市场,如果没有优良的盈利作为支撑,便宜的投资有时也会导致投资失败。

在中国内地资本市场的过去三十余年中,由于经济高速发展、政治稳定有序, 投资者只要买入资产的价格不贵,总是能够获得不错的回报。但是,随着中国经济长期增速逐步下降,便宜的资产并不总会成为优质的资产。只有便宜、而且优质的资产,才能为投资者带来更加稳妥、丰厚的回报。

2.【事件点评】东旭光电(000413):5 代线资产注入,协同效应促进公司进一步发展(庞立永 20150128)

公司发布《非公开发行股票预案》,集团资产注入上市公司。本次拟非公开发行的股票数量不超过1,169,590,643 股,募集资金总额不超过800,000 万元(含800,000 万元)用于第5 代TFT-LCD 用彩色滤光片(CF)生产线项目、收购旭飞光电100%股权、收购旭新光电100%股权和补充流动资金等四个项目。

由于此次《非公开发行股票预案》未来不确定性较多,我们暂不调整盈利预测。我们预测东旭光电2014-2016 年归属母公司股东净利润分别为6.97 亿元、9.21 亿元和10.81 亿元,对应的每股收益分别为0.26 元、0.34 元和0.40 元, 维持公司“增持”投资评级。