2014年规模以上工业企业利润简评:企业盈利恶化趋势不变

投资要点:

2014年全国规模以上工业企业实现利润总额64715.3亿元,同比增长3.3%,增速比1—11月回落2个百分点,比2013年回落8.9个百分点;12月当月实现利润总额8507.3亿元,同比下降8%,降幅比11月扩大3.8个百分点,为2012年以来新低。需求不足导致企业销售放缓以及CPI 和PPI 剪刀差明显扩大,对企业利润造成侵蚀。

2014年,规模以上工业企业以利润总额计算的利润率为5.91%,较2013年下降0.2个百分点。以主营活动利润计算的利润率为5.52%,较2013年下降0.52个百分点。二者均为2011年以来年度利润率的最低值。月度滚动利润率继续回落,企业盈利能力延续恶化趋势。

12月末,规模以上工业企业应收账款余额同比增长10%,增速较11月末回落0.8个百分点;产成品存货同比增长12.6%,增速比11月末回落1个百分点,连续4个月下降;12月存货净减少,下降幅度较2013年及2012年同期水平有所扩大,被动去库存延续。但12个月滚动的应收账款周转率和产成品存货周转率均延续下降趋势,企业运营效率仍无明显改观。

整体看,12月数据所呈现出的企业经营效益延续了恶化趋势。近期政策“稳增长”意图不变,随着政策效果的逐步释放,未来企业盈利短期内有望恢复。但鉴于结构调整的见效需要过剩产能有实质性出清;从目前迹象判断,这一过程依然漫长,企业盈利恶化的趋势2015年大概率会延续。