新都化工:公司加速推进品种盐业务全国布局

事件

公司发布公告与广东省盐业集团签订《战略合作意向书》,未来将在广东佛山共同投资建立高端盐研发、生产基地并对外销售。

同时公司公告全资子公司应城化工以1.3亿元价格竞拍取得诚丰科技破产资产,主要包括年产30万吨硫铁矿制酸、20万吨磷酸一铵项目资产。

品种盐业务全国布局再下一城

按照意向书内容,公司与广盐集团合资建立的品种盐基地将以低钠盐、海藻碘盐、雪花盐、竹盐、烤炙盐、玫瑰盐等高端食用盐为主要产品,销售市场将覆盖广东省周边区域以及东南亚国家。其中产品研发、生产将由公司负责,销售则由广盐集团负责,从而充分发挥公司在品种盐开发和广盐集团在销售渠道方面的优势。

由于盐产品单位价值较低不适用于长途运输,以及在当前国内食盐专营体制下销售渠道由盐业公司垄断的原因,近年来公司通过与各地盐业公司合作加快实现品种盐业务的全国布局,此前公司已相继公告与河南盐业、吉林盐业、广西盐业等建立品种盐加工和生产基地。我们认为,公司通过前期布局,凭借产品开发优势和盐业公司渠道优势先行打开市场,随着专营制度的后续放开,公司有望迅速成长为国内品种盐行业龙头。

收购上游资产增强产业链一体化优势

公司收购的诚丰科技资产主要用于生产磷酸和磷酸一铵,预计将于2015年10月恢复生产,同时公司雷波基地拥有磷矿资源,届时将形成“磷矿石→磷铵→复合肥”完整产业链,从而强化成本优势。此外收购的资产紧邻长江,具有水运物流优势,也有利于降低原料和复合肥运输成本。

维持“买入”评级

由于增发还未完成,暂不考虑摊薄的影响,我们预计公司14~16年的EPS分别为0.46、0.68、0.99元,维持“买入”评级。

风险提示:盐业改革进度低于预期;公司复合肥销量低于预期。