诺力股份:电动产品将是公司未来重要利润增长点

小型搬运车辆及电动仓储车辆龙头企业。公司是国内较早进入工业车辆生产领域的企业之一,拥有十余年的产品研发和生产经验。2013 年,公司销售轻小型搬运车辆84.32 万台,连续十余年排名国内同行业第一位;销售电动仓储车辆12,238 台,其中电动步行式仓储车辆11,892台,位居国内同行业第二位。

电动产品占比提升成为公司发展的方向。近二十年来,随着节能、环保、安全、土地集约化的要求越来越高,不消耗石油、不污染环境的电动仓储车辆已经在世界范围得到越来越广泛的运用。2003 年以来,公司电动仓储车辆开始规模化生产,电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车等产品销售规模增幅较快。近几年由于受到国外经济低迷以及反倾销等因素影响,销量有所下滑,但不改变其成为公司新的利润增长点和未来重点发展产品的趋势。

公司战略目标:公司将以资本市场为平台,构建、完善研发网络、生产网络和服务网络三大经营平台,进一步增强公司综合实力和品牌知名度,通过优化研发机制和集聚科技人才进一步提升创新能力,在巩固轻小型搬运车辆和电动步行式仓储车辆市场优势的基础上,积极做大电动叉车,探索开拓其他新产品的市场。

募投项目:项目建设投产后,将使公司电动类产品的产能增长2.2 万台,同时高端产品所占比例明显提高。进而进一步提升公司品牌的国际影响力,有助于公司实现成为具有国际竞争力和国际知名度的仓储物流设备创新者和服务提供商这一战略目标。

合理估值区间:我们预测2014-2016 年EPS 分别为1.61、1.33、1.46元,参考同类上市公司,同时考虑公司未来几年的业绩增长预期,给予其15 年合理PE 区间为20-25 倍,公司合理价值区间为26.6-33.25元。

风险提示:下游行业需求下滑;产能建设不达预期等。