2014年12月规模以上工业企业利润总额数据点评:工业经济效益短期难改善

单月利润降幅扩大,全年利润涨幅收窄.

2014 年12 月份,全国规模以上工业企业实现利润同比下降8%,降幅比11 月份扩大3.8 个百分点;2014 年全国规模以上工业企业实现利润比上年增长3.3%,增速比1-11 月份回落2 个百分点。

行业增速悉数下滑,利润聚焦性依旧突出.

传统上游能源和原材料行业仍然表现不佳,利润明显下降;中上游行业效益同样收缩明显,利润总额增速较上月悉数放缓。同时,工业新增利润的聚集性依然突出,主要聚集在国家政策扶持的行业和高新技术产业。

流动性平稳过渡,债市回暖长牛可期.

央行运用多项工具助力流动性改善,债市收益率已连续一个月持续下行;但考虑到资金分布变动,整体抵押价值下降,以及资金季节性短缺,债市调整或不会短于2 个月。就长期而言,我们认为,股市吸金只是短期效应,中证登新归和43 号文只是将隐藏风险显性化;而当前经济减速趋势未转,通缩背景下政策在宽松可期,在“紧数量,低利率”的政策引导下债市回暖、长牛可期。

利润短期难言乐观,“双引擎”指引新发展.

PPI 延续跌势、汇丰PMI 继续位于收缩区间,但产出指数和新订单指数重新返回荣枯线之上。以上数据表明工业生产或有量上的提升,但价上难有起色,短期内利润增速难言乐观。