债券周报:流动性预期宽松,债市持续回暖

投资策略要点

1月汇丰PMI仍处于荣枯线以下,经济增长动能不足,同时通缩压力依然较大,预计宽松政策将加码。近期央行续作到期MLF并重启暂停近一年的逆回购操作,释放宽松信号,推动债券各品种收益率持续下行,慢牛行情或将重启,建议积极参与。

基本面

1月汇丰制造业PMI略有反弹,但仍处于萎缩区间内。生产需求虽有所改善,但持久性还有待观察,经济增长动能不足。通缩压力依然较大,生产资料价格依旧处于下行通道,需要宽松政策缓解经济下行的压力。

资金面

央行于近期续作了到期的MLF,同时重启暂停近一年的逆回购操作,向市场释放了宽松的信号,市场利率在低位企稳,预计将平稳度过春节假期。结合近日高层的表态,我们认为货币政策将保持稳健,短期内降准的概率下降。

利率债

上周利率债发行基本持平,各机构认购积极,发行利率持续下降。近期流动性预期宽松,同时股市避险资金入场,利率债收益率曲线整体下移。我们认为短期内利率债的配置价值将持续提升,建议积极参与。

信用债

上周信用债发行显著放量,二级市场成交小幅下降。随着市场对流动性转好和货币宽松预期的增强,各期限收益率全面下行。今年城投债面临地方政府债务甄别,走势分化将比较明显。我们认为短期内信用债还有上涨空间,建议积极参与。