2014年12月消费数据点评:消费平稳,托底全年经济

事件:

国家统计局数据显示,12月社会消费品零售总额25801亿元,同比名义增长11.9%,实际增长11.5%,全年最高。其中,限额以上单位消费品零售额14274亿元,增长9.4%。2014年全年,社会消费品零售总额262394亿元,同比名义增长12.0%,实际增长10.9%。限额以上单位消费品零售额133179亿元,增长9.3%。

主要观点:

消费平稳,低通胀背景下消费增长质量更高:

12月社消零售增11.9%,扣除价格因素实际增长11.5%,均高于11月11.72和11.2的增速;限额以上单位消费品零售增速9.4%,较上个月提升0.69个百分点。在12月消费带动之下,全年累计增速12.0%,实际增长10.9%,较1-11月增速微升。虽然从增速上看,2014年全年增速低于2013年,但降幅有所收窄,更为重要的是,在物价走低,投资乏力、国内需求相对疲软,加上反腐败下的八项规定的背景下,消费能够实现12%的增速,表明整体上位于平稳运行,若再扣除自2013年起餐饮消费低位运行的影响,消费增速就更显得的质量高,对托底全年经济实现7.4%的增速的意义也更大。

农村城市消费增速之差收窄,房地产相关消费反弹:

12月城市与农村消费分别上升11.8%及12.4%,比11月一升一降,虽然农村消费增速依旧高于城市,但二者之差在缩减,二者累计增速较前11月微降不足0.1。从消费形态看,商品消费增速依旧快于餐饮。在大类商品的消费中,与房地产相关的建筑装潢、家具、家电类消费均有不同程度的反弹。建材类从15.5%升至15.7%,家具类从12.8%升至13.2%,家电类11.3%升至12.6%;受石油价格影响,石油制品消费连续6月下降。金银珠宝消费,自8月来都维持较高的增速。

消费仍将是托底未来经济增长的重要支撑:

此前,我们的报告指出消费同比增速将一直处于相对较冷的状态,胶着在12%增速的周围,胶着即意味着平稳,消费的平稳对托底经济意义大。从数据走势来看的确如此,由于新常态下国内经济增长驱动因素在转变,如何通过刺激内需、挖掘消费潜力平抑投资的下降至关重要。我们认为在国内外多种因素综合影响下,消费增速仍将围绕12%上下窄幅波动。

12月份,社会消费品零售总额25801亿元,同比名义增长11.9%(扣除价格因素实际增长11.5%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位消费品零售额14274亿元,增长9.4%。2014年全年,社会消费品零售总额262394亿元,同比名义增长12.0%,实际增长10.9%。其中,限额以上单位消费品零售额133179亿元,增长9.3%。