地产行业周报:成交平稳

本周平安观点:本周重点城市成交环比上升3%,1 月至今日均成交环比12 月下降31%,我们认为这主要因开发商年底冲量回落,加之临近2 月春节,开发商鲜有营销活动和推盘动力,使基本面尚未兑现预期。从2011-2012 年降息降准周期来看,2011 年11 月30 日降准后,2012 年1 月周成交环同比亦存在反复,但基本面整体趋势依旧向上。从估值角度来看,尽管降息至今板块累计涨幅已达37.7%,但板块与沪深300 整体PE 比仅1.48,仍未达到2008-2009 年(2.0)和2011-2012 年(1.52)两轮降息周期高点,万科与中海外PE 比为1.19,相比2009 年高点(1.5)仍有25%空间。个股投资方面,建议关注四类标的:1)有业绩、有诉求、低估值的龙头房企招商、保利、万科;2)京津冀一体化标的华夏幸福、首开;3)国企改革标的天健、中洲、华侨城;4)模式独特的信达、世联。短期尤其强烈建议投资者关注京津冀一体化标的华夏幸福和降息至今涨幅相对较少的世联行。

本周成交:成交环比上升3%。本周重点跟踪城市整体成交42447套,环比上升3%,同比上升9%,高于2014年周均值(39205套)8.2个百分点,低于2013年周均值(43061套)1.4个百分点。其中一线城市环比升16%,二线城市环比降3%,三线城市环比升14%。客户购房意愿指数小幅回落。2015年第3周(0112-0118)世联行客户上门指数为87.5,环比下降2.3%、同比上升9.2%,低于2014年均值17.7个百分点。淡季下开发商推盘热情依旧不足,去化率环比回落。

1月12日-1月18日重点城市共开盘29个项目,累计推出约4200套房源,环比回升5%,较2014年均值下降43.8%,仍处于较低水平。其中一线城市推盘较积极,共开盘9个项目合计1189套房源。新开盘整体价格平均上涨6%,涨幅较上周扩大4.45个百分点。平均去化率56%,较上周下降8个百分点。一手商品房1月日均成交:环比降幅收窄,一线表现好于二三线。截止1月17日,1月重点城市日均成交套数环比去年12月降31%,同比升22%,环比降幅较上周收窄1个百分点。

其中一线城市环比降28%(同比增长63%),二线城市环比降31%(同比增12%),三线城市环比降32%(同比增22%)。

一周行业动态:事项:统计局公布2014年全年房地产开发和销售数据。平安观点: 投资增速下滑略超预期,2015年政策托底仍将持续。1-12月全国房地产开发投资额9.5万亿元,同比增长10.5%,增速回落1.4个百分点。基于平安宏观组对2015年GDP增长7.2%的假设,我们认为2015年房地产政策托底仍将延续,基数原因预计2015年地产投资增速前低后高,悲观、中性、乐观假设下全年地产投资增速分别为7.8%、9.3%和11.2%。单月销售额超预期,上半年回暖仍将延续。1-12月全国商品房累计销售额7.6万亿元,同比下降6.3%,降幅较上月收窄1.5个百分点。930新政及降息效应配合开发商年末推盘增加,12月单月销售面积环同比分别增长43%和下降4.1%,优于30个大中城市环比增长20.1%的表现,单月销售表现超出市场预期。我们认为除政策效应及开发商推盘增加外,年末统计效应亦为销售超预期原因之一。考虑到当前二三线市场绝对库存仍处高位,去库存仍将是2015年上半年主基调,叠加信贷实质宽松及低基数原因,预计上半年核心城市销售回暖仍将延续。

风险提示:楼市调整时间长于预期的风险。