2014年经济数据点评:新常态下经济增长目标基本实现

事件:

统计局数据显示,2014年全年国内生产总值636463亿元,按可比价格计算,比上年增长7.4%。分季度看,一至四季度分别同比增长7.4%、7.5%、7.3%和7.3%。分产业看,第一、二、三产业增长4.1%、7.3%、8.1%。环比看,四季度国内生产总值增长1.5%。

主要观点:

新常态下经济增长目标基本实现:2014年是改革重构的一年,这一年,围绕经济、金融、财政、政府预算、行政、社会、文化、司法、教育、户籍、体育以及对外开放等诸多方面的都有深刻的体制变革。中央提出新常态的背景、内涵和特征,同时在“三期叠加”背景下,追求新常态下的经济增长,能够基本实现年初经济目标,经济增长质量则显得更为优质,因为这是在没有大规模的货币注水和投资刺激下完成的。同时,物价能够保持低位,有相对不错的中高速实际增长!

投资下滑,基建下半场发力:2014年,投资下滑较2013年下滑3.9个百分点,降幅明显,由于房地产市场的持续低迷和地方投融资平台的规范,导致地方投资支出缺少新的支撑,在新常态下,寻求经济增长驱动的转变,中央项目投资也有所侧重,只有下半年基建主要是铁路投资批复加快。

消费企稳,房地产相关行业消费上升:2014年消费成为托底经济运行的主要动力,全年消费平稳,增长较2013年回落1.1个百分点,基本在12%上下的增速波动,实际增速在下半年略微升高,房地产相关消费反弹。

出口增速波动较大,进口大幅低于预期:2014年出口增长6.1%,虽低于全年目标和2013年增速,但在中日贸易下降、欧洲经济复苏泥沼的国际背景下完成,而且内地和香港贸易全年负增长,出口增长质量更高。进口增长只有0.4,主要受内需不足和下半年大宗商品价格下降的影响。

货币增速收缩,社会融资规模下降:2014年M2增12.2,社会融资规模增加16.46万亿,比上年减少8598亿元。全年新增人民币贷款9.78万亿元,比上年多增8900亿元。货币增速下降主要是外汇占款减少,社会融资规模下降主要是表外融资的规范和清理,以及微观经济主体不景气。

2015整体平稳,经济目标下调可能大:综合各种因素,我们认为今年经济增长目标会适度下调。