农林牧渔行业:蓄势以待,政策春风盼远行

核心观点。

《农产品价格》周度表现:猪价依然弱势,内糖节前上行。

猪价:瘦肉型猪12.81元/公斤(-2.5%),仔猪20.06元/公斤(+5.58%),母猪1480元/头(+3.86%)。节前消费依然疲软导致下游屠宰库存去化缓慢,本周猪价小幅回暖后又显跌势。春节前猪价继续低迷考验市场此前乐观预期,投资人对于供给端的乐观判断面临下修(母猪存栏反转临界值)。我们一直强调2015年生猪养殖行业景气较高但股票机会不一定大,就是因为许多投资人对本轮生猪供求形势的看法过于僵化而导致投资收益预期异常高企,这必须是供给端去化非常彻底并对冲掉需求端的低迷之后,猪价才能出现大反转(均价17元/公斤以上),换言之,母猪存栏需要降至4100万头甚至更低才行。根据齐鲁农业团队预测模型,未来3-5个月将是非常重要的关键时点,如果因猪价低迷养殖户产能去化彻底,那么按照单月去化50万头测算,我们则有把握相信母猪数据将降至4000万以下,从而催生出猪价反转,届时将超配生猪养殖链。

糖价:南宁糖现货4795元/吨(+5.967%),郑州白糖期货5003元/吨(+5.727%)。对于产业判断:综合判断外糖将减产4%以上,国内食糖进口在70万吨、库存消费比在30%以下,我们认为国内制糖业2015年有望脱离底部区域,抬头向上势头初显,因此建议关注渐行渐近的糖链机会。(详见《巴西恢复燃油税点评》)《农业新闻&政策》:中央一号文件聚焦现代农业――土改、农业信息化、农垦改制将迎来新机会。

预计中央一号文件将于1月底公布,此次一号文件将连续第十二年聚焦农业,预计主要内容有土地改革、城乡一体化建设、农业信息化、农垦改革等。预计二级市场惠农政策对农业板块的催化将会继续纵深演绎《答疑解惑》:关于大北农(002385)――养殖户对智慧大北农的猪管网黏性有多大?猪管网是“智慧大北农”核心所在,是流量入口。虽不敢妄言猪管网颠覆养猪模式,但我们判断其六大核心服务确实能实现全方位、自动化、智能化养猪,因此猪管网随着代系更迭将更好增加客户粘性,有望控制全国10-20%以上生猪出栏。规模猪场调研显示,猪管网的核心功能如下:(1)为规模化养猪量身打造综合管理平台——建立适合于养猪企业的集采购、饲喂、生产、物流、销售、财务与日常管理为一体的信息化智能管理平台;(2)形成360度客户服务的平台,提供养猪人各种技术支持;(3)猪病通——疫病的及时监控和防治,通过对猪场的实时监控,发现疫病,做到早诊断早治疗不蔓延;(4)行情宝——发挥大数据力量,提升养殖户行情预判能力;(5)微信养猪——移动互联网养猪先驱,让养殖户随时随地查看行情,监控猪场。

《本周策略》:农业股或有短调,蓄势以待一号文件的政策春风吹拂,进而开启更稳健的远行之旅。

2014年12月CPI仅1.5%引发市场对通缩的担忧,公募基金对农业股策略为低配-0.65%,此后农业白马股启动一波不抢镜、不谦虚、自成一处风景的30%+反弹行情。我们按照“业绩增长确定+估值有优势+经营新模式”逻辑重点推荐了大北农、金宇集团、通威股份、海大集团等,对应2015年估值和业绩增速大北农(22X,44%)、金宇集团(24X,43%)、金正大(36X,48%)、登海种业(24X,26%)、海大集团(20X,36%)。

预计本周农业股或有短调,蓄势以待一号文件的政策春风吹拂,进而开启大种植业板块的远行之旅,我们重点推荐大北农、登海种业、金正大、北大荒、芭田股份,关注新五丰。