石化化工行业:涤纶链上涨,合成橡胶延续大跌

本周涨幅较大的品种:银河重点跟踪产品中,液氯(华东),19.2%;丙烷(地中海(FOBEX-REF/STOR)),9.6%;丁烷(地中海(FOBEX-REF/STOR)),9.4%;聚丙烯(余姚市场J340/扬子),6.7%;液化气(华东地区),6.1%;

本周跌幅较大的品种:银河重点跟踪产品中,丁二烯(东南亚CFR),-10.3%;EDC(CFR东南亚),-10.3%;NYMEX天然气,-10.2%;丁二烯(上海石化),-7.8%;丁酮(华东),-7.3%;

涤纶链上涨:PTA国内装置意外停车检修,加之PX偏强,本周PTA华东地区价格上涨2.3%至4500元/吨。MEG库存维持偏低水平,货源偏紧,本周华东地区上涨6.0%至5800元/吨。涤纶厂家春节前减产停车计划展开,库存较低,上游原料形成成本支撑,本周涤纶短纤上涨1.9%至6970元/吨,涤纶FDY上涨4.3%至7200元/吨。

合成橡胶延续大跌:丁二烯弱势难改,华东地区价格下滑7.8%至5900元/吨。受需求低迷,丁二烯大跌影响,中石油、中石化各销售公司合胶报价持续下滑,本周顺丁下调4.0%至8400元/吨,丁苯下滑2.6%至9250元/吨。

本周银河化工景气指数为0(6跌6涨8平),上周指数为-7(9跌2涨9平)。油价延续弱势,逐步传导至下游,加上市场需求旺季不旺,化工品价格也连续走弱。本周涨势居前的是液化气及聚酯产业链,跌幅居前的是C4及橡胶。原油持续下跌仍未筑底,下游化工品价格承压,利空仍有待释放,即使有些产品价差阶段性扩大,但是周期拉长些的话,价差仍会回归。我们关注的重点包括互联网农资、新材料和国企改革:一、具技术壁垒的材料公司和邦股份、万华化学。二、成长性农药企业沙隆达、扬农化工。三、降息有利于资产负债率高的企业,关注重资产化肥公司鲁西化工、云天化、湖北宜化等。四、当前市值小、主业持续增长、转型或新业务领域市场空间大的公司,如金禾实业、双箭股份。五、磷肥景气持续,推荐司尔特(农资电商)、新洋丰和六国化工。

和国际PB比较和A股资源类煤炭有色横向比较,石化双雄估值仍有一定的上行空间。财政部将石油特别收益金起征点从55美元上调至65美元/桶,将大大增加未来石油石化对油价的业绩弹性;若按未来油价反弹至80美元/桶,此次特别收益金起征点的上调将增厚中石油和中石化的业绩分别为7分和5分。原油价格下行风险已基本释放,石化双雄业绩压力最大的时刻即将过去。