宏观研究快评:欧版QE出炉,欧元走软

投资要点:

事件:1月22日,欧洲央行管理委员会会议上,欧洲央行将主要再融资操作利率、隔夜存款利率、隔夜贷款利率分别维持在0.05%、-0.20%、0.30%不变。同时,在货币政策方面,欧洲央行决定扩大资产购买计划,从2015年3月份开始,每个月进行600亿欧元的资产购买,略超预期。购债计划将持续至2016年9月,即总购买规模约1.1万亿欧元,购债计划将基于各国出资比例,所购债券的20%将实施风险分摊,欧洲央行保留控制权,对债券购买计划进行协调。

在市场火热的预期中,欧洲央行最终祭出QE。受此提振,欧洲股市普遍大涨。美、德10年期国债收益率回升。欧元走软,而至22日收盘,欧元兑美元跌至1.1364点,跌幅达2%。

2014年以来,受地缘政治和油价大跌的影响,欧元区经济低迷,通胀率持续下滑,至2014年末已跌至负值。欧元区通胀率已经连续23个月低于欧洲央行2%的目标。QE的推出旨在提升欧元区通胀水平,刺激该区经济增长。由于此前欧元区的多项宽松措施效果并不显著,包括购买主权债在内的QE被视为是欧洲央行的最后一步棋。从此前欧元区宽松货币政策结果看,QE对欧元区经济的提振作用尚待考察,欧元区经济问题的最终解决可能仍有赖于结构性改革等财政政策。

由于购债计划将释放大量流动性,使欧元走软,避险资金除回流美国外,由于人民币相对低波动,中国也可能成为避险资金的回流方向。在人民币国际化的背景下,人民币或已具备一定程度的避险属性。