A股市场投资策略周报:两融监管加码,小盘股不宜盲从

上周A股在IPO的冲击影响下,先是小幅调整,而随着申购高峰的渡过资金于周四快速回流,指数在随后两日持续大涨,沪指单周上涨2.77%,沪深300指数上涨2.49%,而受ETF期权推出时点确定的影响,上证50跑赢其他大指数周涨幅达到3.27%,不过依然弱于小盘股,本周创业板指再度大涨5.55%,中小板指大涨3.94%,小盘股已连续两周领跑市场。

宏观方面,12月进出口数据超预期,人民币相对美元的小幅连续贬值,带来了对美出口数据的快速反弹,进口则由于原油价格回落和大宗价格的低迷出现了同比降幅的收窄,不过内需相对外需依然较为低迷,其并未见明显恢复迹象。

而金融数据方面,尽管信贷数据和货币数据显著放缓,但信托数据回升明显,不过信托数据的好转并未动摇大户对A股市场的增配行为,12月份大户与散户在A股的自然人账户数同现增长。

而消息面上,上周五证监会通报了对12家券商两融业务违规的处罚,对相关券商采取了暂停新开两融账户3个月、限期整改、增加内部合规检查次数、警示等的不同处罚方式。由于股市对两融业务依赖较大,此次处罚不仅短期利空于券商板块,而且对A股市场也将产生一定负面影响。不过从长期来看,我们认为对两融业务的规范,可以抑制股市高杠杆资金增长,有利于降低市场波动风险。而另一方面,由于此前央行担忧全面宽松会使资金用于股市加杠杆行为,两融加强监管,有助于打消央行顾虑,使央行的进一步降息、降准行为成为可能。

投资策略上,下周打新的资金将陆续解冻,但由于两融监管加强可能对投资者心理层面产生影响,市场或将面临一定的调整风险。而风格上,近期虽小盘股持续大涨,二八行情出现转换,但建议投资者仍需保持审慎,目前创业板68.7倍,中小板45.3倍的市盈率难言便宜,除极少数成长性的确良好的标的外,大部分小盘股都处于估值高估的状态,加之年内注册制有望推出,因而对于此前介入较深的资金,任何一次小盘股的大涨都是离场的好时机。本周大盘股的调整预期有望助小盘股维持八二分化,建议技术好的短线投资者审慎跟踪,而中长线投资者则不宜盲从,仍应以逢低吸纳大盘蓝筹标的为主。