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中兴通讯1月19日发布业绩快报,四季度收入为人民币224亿元,每股盈利为0.24元,低于253亿元/0.32元的高华预测和245亿元/0.25元的彭博市场预测。
要点:(1)中兴通讯表示网络业务收入环比下滑,低于我们所预测的环比增长30%,受到设备发货至运营商后收入确认推迟的影响;(2)2014年手机收入同比增长10%,高于我们预测的同比增长4%,得益于海外市场需求稳健以及国内市场的复苏。2014年海外市场对公司智能手机总收入的贡献为60%;(3)2014年中兴通讯毛利率同比上升3个百分点,符合我们的预测;(4)中兴通讯确认汇兑损失人民币6亿元,高于我们2亿元的预测;(5)2014年9月份中兴通讯为新能源汽车推出无线充电系统,并计划2015年该业务将实现人民币10亿元收入,这在我们2015年销售预测中的占比不足1%。
分析尽管业绩快报低于我们的预期,但我们认为由于收入确认推迟到2015年以及2015年中国电信资本开支面临上行空间,我们的2015年收入预测存在上行潜力。但我们仍然认为国内运营商的总资本支出将于2016年LTE投资周期结束后开始下降,因此中兴通讯需要发现新的增长推动因素以维持增长。
潜在影响我们的盈利预测、目标价格和评级维持不变。中兴通讯将于3月26日公布2014年全年业绩。
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