中联重科:2014年全年盈利下降70-80%,符合高华预测但低于市场预期

最新消息.

中联重科于1 月19 日收盘后发布了盈利预警。公司预计其2014 年全年净利润将同比下降70-80%,从2013 年的人民币38.39 亿元降至7.68 亿-11.52 亿元,意味着基本每股盈利区间为人民币0.10-0.15 元(有待审计)。公司发布的盈利预警区间符合我们预测的2014 年净利润(人民币10.18 亿元,同比下降73%),但可能低于市场预期,因为彭博市场预测的2014 年全年净利润为18.48 亿元,较公司预测区间的顶部还高出60%左右。

分析.

中联重科认为表现恶化的原因在于中国固定资产投资增长放缓(特别是房地产领域)以及公司通过采用更为保守的销售政策来控制风险。

我们仍对工程机械板块持谨慎看法,尽管最近中联重科A 股/H 股的股价上涨,但我们没有看到显著复苏:1) 从宏观角度来看,1-11 月房地产新开工面积同比下降了9%,而且我们的中国房地产业研究团队预计2015 年将继续下降;2) 我们最近对机械经销商的走访也显示建筑活动走弱,同时2014 年12 月小松和中联重科的机械利用数据仍然疲软(小松挖掘机的工作小时数同比下降12%,中联重科泵车的工作小时数同比下降14%)。

潜在影响.

我们维持盈利预测和目标价格不变,并保持对中联重科A 股/H 股的中性评级。

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