纺织服装周报:推荐基本面型标的,森马服饰、海澜之家、罗莱家纺等,棉纺仍建议等待

核心观点:

1、维持行业谨慎推荐。上周公布了50家大型重点零售企业12月份零售数据,服装当月小幅降0.4%、14全年同比略增0.9%,在13年的基础上增速下滑3.2个百分点。大环境需求不佳是在服装行业很难找到增速较高的公司的主要背景。一季度作为新的一年开始之际、全年风格尚未明确前,从稳健性的思路出发,在当前时点服装板块中,我们推荐有业绩增长、无预期差、估值存在切换可能的公司,主要是森马服饰、海澜之家、罗莱家纺、富安娜、伟星股份几家公司,毫无疑问,经过回调后的森马服饰和海澜之家短期的吸引力要大于罗莱家纺、富安娜、伟星股份(增长速度的差异),在罗莱家纺和富安娜之间,虽然增速类似、我们短期更偏好前者,主要差异在于公司做了加盟商直营化,在参股大朴网后公司高层在2015年加大对外投资的意愿。其中,森马服饰我们完全不担心公司14/15年业绩,同时提醒大家关注15年3月承诺延长一年解禁时点的到期,童装的增长和地位已经被市场认可,而休闲装公司所做的大量努力(供应链整合、2014年9月份开始整合零售端);对于海澜之家,除高性价比外、公司是服装行业中难得的在全产业链运营方面走在国内其他公司之前,也正是因这种资源整合及管理改善,带来了13、14年高增长,15年海澜之家单体的收入增速有望维持在30%以上、利润增速会更快一些。

从长期看,我们认为这几家基本面型的公司做为服装行业的配置都值得买入。对于探路者,无疑14年18%的收入和利润增速业绩略低于预期(市场对这个细分行业增速预期较高),15年我们预期有15%的增速,长远看消费逐步回归至户外的本质,公司将进入稳定发展阶段。15年的看点主要在于公司在体育方面的发展,在我们看到的几家已经涉足或准备涉足体育的公司中,探路者的基础比较好、又相对务实,我们认为在年报披露、财务指标充分消化后会有比较好的买入时点。此外,奥康国际、朗姿股份等,作为已经完成员工持股计划的公司,业绩底显现、等待公司后续发展战略和思路进一步落地,资本市场在坐等落地,投资机会仍需等待。棉纺类公司,我们认为14Q4、15Q1业绩存在一定压力,建议15年3、4月等到业绩释放、国家抛储政策和价格进一步明确。此外,红豆股份和华斯股份是我们在15年重点关注的黑马品种,目前的价格有绝对收益,但收益兑现的时间估计会比较长。

2、板块上周表现回顾。上周,上证综指累计上涨2.77%;纺服板块表现一致,整体上涨0.50%,跑输大盘,其中纺织制造上涨0.43%,服装家纺上涨0.56%。个股层面,板块领涨前三公司为凤竹纺织(控股股东向实控人转让股份)、联发股份(出口退税直接增加利润)、内蒙发展,领跌前三公司为美欣达、凯撒股份、探路者。

港股方面,领涨为利邦、裕元集团(ROE大幅改善)、九兴控股;领跌前三公司为好孩子国际(资本集团减持)、莎莎国际、长兴国际(发布盈利警告,预计14年净利润将显著减少)。

3、公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪—梦洁家纺:源于四季度增速较好,费用控制得力、高新技术资质获批,视报表质量情况确定投资评级是否上调至推荐。投资者关系等公告—报喜鸟:购买河田工业园的土地及房产;莎莎国际:Q3营业额降0.5%;福能股份:合资设立控股子公司;创维数字:14年净利润约37,500万元―39,800万元;凤竹纺织:控股股东协议转让股份;梦洁家纺:14年业绩同比增长40%-60%;长兴国际:发布盈利警告,预计14年净利润将显著减少;嘉欣丝绸:受让浙江嘉欣苗木城开发有限公司15%股权;*ST三毛:出售可供出售金融资产收益5257万元;金飞达:公司高管增持;乔治白:取消投资设立合资公司;浔兴股份:复牌,非公开发行预案。

4、行业重要数据。原料:(1)328级现货周均价13582元/吨(-0.16%);CotlookA:67.88美分/磅(-0.69%)。内外价差:内外棉价差均值-19元/吨(-62.60%);长绒棉(137级):27300元/吨(-0.36%)。进口长绒棉(美国PIMA2级):29,020.80元/吨(-0.21%);美元兑人民币汇率:6.2066(-0.03%)(2)化纤:粘短11,520478.00元/吨(-0.49%),涤短6908.67元/吨(-2.84%);氨纶20D55480元/吨(-0.57%),氨纶40D43760元/吨(-0.82%);棉纱线:32支纯棉普梳纱21020元/吨(-0.20%);坯布:32支纯棉斜纹布5.94元/米(-0.13%)。(3)黄金:上金所Au100g247.22元/g(1.96%),伦敦现货1231.00美元/盎司(2.00%)。行业数据:12月50家零售额降2.0%,服装类降0.4%,化妆品增3.1%,金银类增1.7%。