化工行业周报:H酸大幅提价,建议关注染料板块

投资要点

投资建议:受油价大幅下跌的影响,化工行业成本端明显改善,建议关注1)产品与原料价差扩大,供需力量变化推动明年行业产能利用率将显著提升的涤纶行业,重点推荐涤纶行业龙头桐昆股份:公司具有稳健的经营风格、充裕的现金流,行业反转时盈利弹性大,且兼具成长空间;2)下游需求稳定,出口关税政策利好的复合肥行业,推荐适合农业现代化的新型肥料生产企业:金正大(缓控释肥种肥同播)、史丹利(高浓度肥);3)在细分子行业中寻找具有成长确定性的投资机会,看好符合国家政策导向、受益于全球高端制造业向国内转移的新材料领域,包括a)国产化率基数较低的光伏背膜(回天新材、中来股份);b)具有较高进入壁垒的电子信息化学品产业,包括:切入高纯氧化铝产业,涉足锂电池和蓝宝石LED衬底产业链,未来两年景气度向上的国瓷材料;2015年制冷剂R22供需趋紧格局加剧,价格有望上涨,同时转型升级布局电子高纯化学品的巨化股份。

本周综述:原油:本周原油价格继续下跌,WTI/Brent原油分别收于46.25/47.67美元/桶,分别下跌5.2/6.5个百分点。目前来看各产油国都没有减产迹象,而且需求难以短时间内复苏,原油供应过剩的局面短期内无法扭转,油价或将转让缓慢下降的格局;农化:各地冬储平稳进行,氮磷钾肥料市场保持平稳。国际DAP小幅上涨,国内无明显波动,基于出口税调整利好及硫酸成本支撑,料春季价格将调涨;建议关注的板块及产品:纯碱:企业库存低位,加之年末下游市场的备货需求,整体供需关系得到改善,西北地区价格小幅调涨;硫磺炼厂出货平稳,库存低位,年内价格上涨近30%,下游硫酸受成本影响小幅提价;染料:环保压力下,上游中间体还原物供应紧张,分散染料价格大幅上涨;染料:环保压力叠加楚源集团下属的华丽染料公司(产能:H酸4万吨、活性染料5万吨)火灾事故影响,H酸继上涨调涨5000元后,14日市场价再度上涨15000元达到7万元/吨。染料行业集中度较高,产品对下游印染行业溢价能力强,建议关注受益公司,活性染料:浙江龙盛(7万吨)、闰土股份(4万吨)、安诺其(0.65万吨)、以及全球最大的蒽醌结构分散染料和还原染料生产企业亚邦股份(分散染料2万吨,还原染料0.6万吨)。

价格监测:本周检测的75种重要大宗商品价格中,6种上涨,32种持平,37种下跌。化工品涨幅前三:H酸(市场价),27.27%;丙烯(韩国FOB),6.27%;EIA原油商业库存,1.41%;化工品跌幅前三:液氯(华东),-23.53%;丁二烯(韩国FOB),-19.28%;原盐(山东),-9.09%。

市场表现:2015年至今化工板块绝对收益率为5.0%,本周化工板块指数上涨2.01%;化工子行业中涨幅最大的板块分别为纺织化学用品、玻纤和其他化学原料,分别上涨8.12%、3.77%和3.71%。以TTM整体法估值计算,目前化工板块估值为19.8倍PE,相对A股(非金融)的溢价率为-21.37%。