建筑与工程周报:逐步回归细分行业及个股逻辑

【上周行情复盘】上周截至1 月16 日,沪深300、上证综指、深证成指分别上涨2.49%、2.77%、1.84%,报收3635.15、3376.50、11532.80。CS 建筑工程板块全周上涨0.68%,跑输沪深300 指数1.81pct。涨幅较大的是金螳螂、精工钢构、延华智能,涨幅分别达21.8%、20.2%、10.0%。其中金螳螂为我们上周周报标题重点推荐公司,延华智能为我们上周四点评报告推荐公司。

【本周核心观点-逐步回归细分行业及个股逻辑】(1)本周我们需要关注的是建筑蓝筹行情进入牛市第二阶段以后,从一线蓝筹到二线蓝筹(金螳螂等),从普涨到细分行业及个股逻辑的切换。我们判断后续催化包括一带一路规划(弹性较大的依然是交建、两铁、中工等)、国企改革等,高潮及转折点将在相关上市公司2015Q1 纷纷启动增发。(2)本周一个坏消息、一个好消息:坏消息是证监会拿两融开刀,我们判断短期有负面影响,在未有其他负面信号叠加之前不会对市场上升趋势造成实质影响。好消息是上市公司涉房类再融资、并购重组不再由国土部事前审查,对建筑涉房公司再融资及资产注入形成实质利好。(3)相对长期且未充分演绎的逻辑是国企改革,我们判断进度上地方国企快于央企。(4)近期建议重点关注地产链条之装饰、设计,政策驱动之环保、园林等细分板块的超额收益机会。

【本周重点推荐公司】延华智能(收购切入智慧医疗,转型智慧医疗及大健康产业链,业绩爆发增长,详见我们周五外发点评),东南网架(业绩拐点、转型加速,管理层包揽全部增发,详见我们周日外发深度报告),金螳螂(低估值、家装电商弹性大),苏交科(内生增长20%以上,环保海外等外延扩张可期,15 年业绩加速),中国建筑(估值最低+国企改革)等。此外还建议重点关注广田股份、三维工程、隧道股份、棱光实业、精工钢构等。

【银河建筑模拟组合】上周末我们在wind 建立模拟账户“银河建筑超越组合”,请大家积极关注。上周五我们调入延华智能(40%权重),调出广田股份、三维工程。上周累计回报率9.76%,超越中信建筑指数9.08pct。本周我们配置延华智能、金螳螂、苏交科、中国建筑。

【延华智能(002178)点评报告:收购切入医疗信息化,向大健康纵深拓展。维持推荐,目标价14.5-16.0 元】(1)拟“股权+现金”4.77 亿元收购成电医星100%股权,进入医疗信息化领域。此次收购增厚公司2015-2017EPS 0.10/0.12/0.15 元。(2)成电医星是西部地区医疗信息化领先企业,本次收购是公司实施医疗先行、并购扩张战略,加快拓展大健康产业链,向智慧城市服务运营商转型的重要举措。(详见我们1 月15 日外发报告)l 【东南网架(002135)深度报告:业绩将迎拐点,增发助力转型。

首次推荐,目标价6.4-6.9 元】(1)公司是国内空间钢结构龙头,绿色装配式住宅技术行业领先。2015 年钢结构行业产值将超4600亿,2013-15 年CAGR 11%,政策支持/成本下降/技术成熟/海外市场共同驱动行业需求拐点。(2)公司2014 年新签订单(含中标)预计约62 亿元,是2013 年收入的1.6 倍,YOY+12%,其中海外订单占比约20%。(3)募投项目陆续投产、业绩增长弹性极大,管理层包揽定增释放业绩拐点及转型信号。(详见我们1 月18 日外发报告)