南方汇通:高管增持彰显信心,持续强烈推荐

事件:

公司于2015年1月20日上午收到董事会秘书周海泉先生的通知,其于2015年1月20日上午通过二级市场以自有资金购入公司股票68300股,本次购买的成交均价为15.83元/股,本次购买后持有股票数量68300股,本次购买后持有股票数量占公司总股本比例为0.00016%。

主要观点:

1.公司高管购入公司股票,彰显信心

公司董秘周海泉先生以15.83元/股的价格购买6.83万股公司股票,总成本108.12万元。我们认为,公司管增持的行为表明公司内部人对公司发展的信心。

2、公司进入快速发展期,前景看好

公司的反渗透膜技术是国内当之无愧的龙头,多次承担国家级和省级重大科技项目,截止2012年公司在国内的反渗透膜市场占有率为10%,仅次于美国陶氏和日东电工(海德能)。公司的沙文基地一期预计2015年投产,届时公司的年产能将达到1700万平方米,较当前800万平方米的总产能增长112.5%。到2020年公司的总产能将达到5300万平方米,产品线更加完善。预计在需求拉动、产能释放的背景下,公司膜制品增速有望超过40%。

公司的棕纤维产品有望继续保持当前增速。目前我国正逐步步入老龄化时期,公司的大自然品牌更加符合老年人的需求;同时,随着我国居民收入水平的逐步提高,对中高端品牌的承受能力也在不断增强。2011年-2013年公司的棕纤维产品营业收入复合增长率为31%,考虑到房地产市场对家具行业的影响,我们认为该业务有望稳定在25%的增速

结论:公司是中国南车集团旗下新产业战略的重要载体,公司的反渗透膜具有很强的技术优势,在国内反渗透膜市场占有很高的市场份额,尤其是家用净水器领域占有绝对市场份额,随着公司产品在工业领域的不断扩张,公司市场份额有望持续扩大。我们认为,公司当前的两大主业正处于上升周期,未来3-5年有望持续保持30%-40%的增长。本次高管增持从侧面印证了我们对公司发展前景的估计。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为19.06亿元9.7亿元和12.44亿元,其中2015年的营业收入下降是因为考虑了铁路资产的剥离;净利润分别为1.43亿元、1.24亿元和1.72亿元,每股收益分别为0.34元、0.29元和0.4元,对应PE分别为53X、62X和45X。维持“强烈推荐”评级。