电子行业:面板价格走势分化,电视面板维持强势

事项:

根据面板行业1月的报价走势来看,面板价格走势分化明显,液晶显示器、笔电面板价格普遍回落1%—2%,而各尺寸电视面板价格一月上下旬持平,继续维持高位。具体来看,液晶显示器(Monitor)面板方面,18.5吋和19吋下跌0.3美元,19.5吋下跌0.6美元,21.5吋和23吋下跌0.8美元。笔电面板报价,13.3吋和17.3吋下跌0.3美元,14吋和15.6吋下跌0.8美元。电视面板报价方面,1月下旬电视面板报价与上旬持平,32吋半成品每片均价96美元、40吋137美元、42吋144美元、48吋203美元、50吋210美元。

平安观点:

电视面板需求持续旺盛,助力面板企业盈利提升

根据最新的报价,在液晶显示器、笔电面板价格回落的情况下,各尺寸电视面板价格一月上下旬持平,继续维持高位。显示器市调机构Display Search公布最新面板报价显示,知名电视品牌备货需求依然强劲,持续购买面板;电视面板连续多月上涨后虽未再涨,但价格维持高位不回落。Display Search指出,南韩电视品牌三星及中国大陆电视品牌看好新兴市场电视需求,积极购买面板,促使电视面板价格依然看俏。

Display Search的研究报告预期2015年电视消费需求将增长4.31%,而大屏电视需求占比也将超过50%,大屏电视的旺盛需求将带动大尺寸面板的需求。而根据DIGITIMES Research的预估,2015年电视面板平均尺寸可望年增1.2吋达到40.5吋,将使得整体大尺寸TFTLCD需求面积年增8.2%。

台湾面板企业营收改善,大陆面板厂商盈利弹性大

群创2014年第4季合并营收为1150亿元,较去年同期成长18.2%。大尺寸合并出货量共计3581万片,与第3季出货量3698万片相比减少3.2%。群创表示,受到电视面板尺寸变大及中小转型高阶智慧型手机面板策略影响,虽年对年出货量减少,营收则微幅成长;2014年全年合并营收4287亿元,与2013年全年营收4227亿元相比增加1.4%。2014年全年大尺寸全年合并出货量共计1亿4140万片,与2013年全年出货量1亿3723万片相比增加3%;中小尺寸方面,全年合并出货量共计3亿2022万片,与2013年全年出货量4亿2689万片相比减少25%。

受益于面板价格的回升以及面板产业转移,2014年以来大陆面板企业的盈利能力持续提升。京东方2014年前三季度归属于上市公司股东的净利润18.55亿元,较上年同期增长超36.49%。根据TCL集团发布的量数据显示,华星光电1-11月液晶玻璃基板累计投入量为126.9万片,同比增长100.4%。

投资建议

我们认为面板行业在经历低谷之后逐渐回暖,供需情况将持续好转,行业拐点逐渐明确。伴随着价值蓝筹的价值回归,以京东方A为代表的面板企业股价也全面回升,京东方A至2014年8月以来涨幅超40%。面板行业的寒冬已经过去,随着LCD资本支出增速回落、高世代切割中小尺寸面板增加、现有生产线的升级改造等,预计2015年大尺寸面板供给增加有限。而电视、手机、平板等产品大尺寸化的进程仍将继续,推动大尺寸面板的旺盛需求。我们预期2015年面板行业供需趋于平衡,而价格的上升与现金成本的走低将扩大厂商的弹性收益,未来面板企业的业绩有望进一步提升。

建议关注组合:华东科技、TCL、深天马、京东方A、彩虹股份、华映科技。

风险提示:面板需求不及预期;生产成本上升;行业竞争加剧。