中瑞思创:业绩重回高速增长或在2015年出现

公司作为我国EAS 领域的唯一上市公司,上市后公司持续在RFID 领域进行布局,我们认为随着公司与美国保点公司就EAS 专利纠纷诉讼达成和解以及公司参股的上海瑞章投资公司完成对UHF-RFID 龙头美国意联公司的收购,我们认为公司有望在2015 年重回业绩高速增长轨道。预计公司2014 至2016 年EPS 分别至0.55、0.74 和1.06 元,对应当期股价PE 分别为38.7x、28.5x 和20x,首次覆盖,给予公司“推荐”投资评级。

与美国保点达成专利纠纷诉讼和解,EAS 业务有望重回高增长:2014年11 月,公司公告与美国保点系统公司就2011 年10 月美国保点就公司硬标签产品发起专利纠纷诉讼事宜达成和解。美国保点是全球最大的EAS 系统集成商。2009 年,保点是公司的第一大客户,从公司采购硬标签4948 万,占公司硬标签收入的约50%;2010 年,保点的采购额大幅减少到2052 万元。随着公司与保点达成专利纠纷诉讼和解,有利于公司EAS 业务的发展,特别是在美国地区的市场开拓。同时公司有望与保点公司重新打开合作之门。所以,公司EAS 业务有望在2015 年录得更高的增速。

RFID 业务或在2015 年贡献利润: 公司近几年持续在RFID 领域加大投资,目前已形成了包括上扬无线、思创汇联、上海绿泰、思创宣道和思创理德等子公司在RFID 标签生产、RFID 天线、RFID 应用解决方案等全环节布局。我们认为随着公司RFID 业务的推进,公司RFID 业务有望在2015 年实现扭亏,为公司贡献利润。2015 年初,公司公告公司参股24.4%的上海瑞章投资有限公司的控股子公司上海瑞章科技有限公司完成对国际三大UHF-RFID 巨头美国意联科技100%股权收购。这意味着公司在RFID,特别是UHF-RFID 领域的拓展非常值得期待。

估值与投资评级:我们预计公司2014 至2016 年EPS 分别至0.55、0.74和1.06 元,对应当期股价PE 分别为38.7x、28.5x 和20x,首次覆盖,给予公司“推荐”投资评级。

风险提示:RFID 业务推进不达预期,汇兑风险