中兴通讯:业绩高增长,15年值得期待

业绩快报概要:中兴通讯2014 年实现营业收入812 亿元,同比增长7.99%;实现归属于上市公司股东的净利润为26.36 亿元,同比增长94.17%;对应EPS为0.77 元。业绩基本符合市场预期。

安信点评:从财务指标来看,公司2014 年营业收入重启增长,主要是受益于国内4G 建设以及海外手机业务的较好表现。利润方面,受益于收入增长以及合同盈利能力的提升,同时考虑到财务费用的有效管控,公司2014 年净利润实现了大幅增长,同比接近翻番,是公司近几年战略调整的成果。

关于业绩持续性方面,我们认为虽然目前国内4G 建设已经如火如荼的展开,但是鉴于FDD 牌照尚未发放以及收入确认有滞后性,预计将有批量订单延期到2015 年确认收入,因此我们对于2015 年运营商网络业务仍然较为乐观。

随着M-ICT 战略的推进,中兴的战略投资价值开始凸显。我们能够看到的是中兴通讯在信息安全、新能源汽车以及专利等领域的布局都是非常有前瞻性的,而这些领域也都是国家非常重视的领域,中兴可以在这些领域深耕耘。

关于信息安全,近期中兴通讯主导发起成立了中国智能终端安全产业联盟,致力于打造安全终端产业链,受到高度重视。此前央视新闻也数次报道中兴通讯在专利以及创新技术方面的储备,侧面凸显了公司作为国内领先ICT 企业的稀缺性。无线充电新能源汽车在14 年也已经在湖北和四川落地,中兴已经引领无线新能源汽车潮流,市场空间较大。

投资建议:中兴通讯是国内上市公司中较为稀缺的在ICT 领域综合实力较为突出的企业,技术储备以及专利等都是经历数年、数百亿的研发投入而获得,构成了较高的壁垒。我们预计公司15-16 年净利润增速分别为31.6%和21.1%,对应EPS 分别为1.01 元和1.23 元,维持买入-A 的投资评级,目标价25 元。

风险提示:转型不达预期的风险;竞争加剧的风险