钢铁行业研究周报:矿石发货、钢厂库存双双大降

投资建议

纯钢铁股继续看好低估值、高弹性以及题材三类,推荐低估值的宝钢、武钢、鞍钢,高弹性的华菱、新钢,以及题材类的南钢、首钢、马钢。

重点关注核电用钢类:1)核电用钢类是中长期机会,技术瓶颈高/业绩弹性大/业绩确定性大/估值低;2)久立特材可能是核电产业链上最佳标的,核电弹性为0.22元/机组(考虑冶炼则翻倍),建议重点关注。

此外中长期继续看好钢铁国企改革/转型、一带一路、高端特钢、油气管等子版块机会。

行业观点

矿石发货量大降。本周发货量大幅下降528万吨,其中巴西降364万吨,澳洲降195万吨。我们了解,巴西下降原因是G.I.T等港口设备维护,预计下周起将陆续恢复。目前尚难判断该因素是季节性还是偶然性因素,但其毕竟影响了供给,对短期矿价会带来一定支撑。同时,我们判断之前市场炒作的一季度供需偏紧逻辑仍成立,不排除在稍晚时间出现的可能。

钢厂库存大幅下降。钢厂库存月环比正在保持7%的降幅快速去化,我们判断主要是钢材库存从钢厂向贸易商转移,这也是近期社会库存季节性回升的原因,我们认为该库存转移过程,从某种程度上意味着钢厂短期减产的压力仍然不大,钢价仍有下跌空间。

维持1季度是利润低点的判断。本周主要品种毛利继续下滑,螺纹亏损90元/吨,我们维持前期判断:1)当前的利润回升为阶段性的,未来仍将延续震荡上行趋势;2)1季度是全年盈利低点,预计该点点仍将大幅高于去年同期的低点;3)全年盈利环比改善高点可能出现在2-3季度,若地产开工复苏,可能适当延后。

特色数据

1)12月我国出口钢材1017万吨,再创历史新高;2)铁矿石发货量1483万吨,环比降26.3%;3)冷轧吨毛利192元/吨,保持平稳。