房地产行业:行业再融资继续放开,地产牛市逻辑不变

【建议全面配置地产股】“领先大市-A”投资评级,我们认为房地产行业短期继续受货币政策宽松的影响,短期融资融券“灰天鹅”事件不影响行业牛市逻辑,龙头地产企业受益于地产再融资放开,推荐万科、保利、招地,华夏幸福。

高弹性关注泰禾集团、阳光城。此外,继续推荐京津冀一体化相关个股,包括华夏幸福、宝硕股份等。转型及主题仍是值得重点关注品种,推荐宋都股份、冠城大通、宝硕股份。

本周上证综指和深证成指分别上涨2.77%、1.84%,申万地产指数上涨1.82%,在28个一级行业中排第13位。根据用益信托数据显示,截至1月17日,全国房地产信托共25只,发行规模60.5亿元,同比下降77.9%,平均发行期限1.47年,较去年同期下降0.31年,发行利率下降21bp至9.44%。

要闻点评:

1.1.地产再融资不再由国土部事前审查,强烈看好龙头地产企业。1)本次事件标志着地产行业再融资已完全放开。2)地产政策托底意图明显,今年房地产投资仍然疲弱,政策将持续托底。3)强烈推荐再融资诉求强烈的主流地产企业,如华夏幸福、招商地产、首开股份、荣盛发展等。

1.2.融资融券“灰天鹅”事件不改地产短期逻辑,继续看好。目前地产行业融资融券余额298亿,占市场总余额的4.4%,行业融资融券余额占行业总市值比重仅1.7%,其中龙头企业占比均不高,市场冲击有限。该事件不影响地产行业看多的逻辑,行业短期继续受益于货币政策宽松和调控政策松绑的影响。

1.3.华夏幸福:业绩高增长,京津冀一体化加速推进。1)公司2014年整体实现销售面积和金额同比分别增66.3%和37.0%,超额完成全年任务,销售增速远高于行业。2)1)公司受益于京津冀一体化加速推进。我们预计公司2014至15年EPS分别为3.08和4.51元,显著低估,6个月目标价54.12元。

1.4.保利地产:结算进度无碍公司基本面回升,继续推荐。公司业绩略低于市场预期主要是受结算进度影响,预计2014年末公司未结算预收款仍近1300亿。四季度公司销售明显回升,买入-A投资评级。

住宅成交:周商品住宅成交面积环比小幅上升

(1)一手房:本周我们统计的42个城市商品住宅成交面积环比小幅回升,同比降幅收窄。我们认为一季度属于传统地产成交淡季,并且期间节假日较多,周度住宅成交波动较大,维持地产成交继续复苏的观点。本周住宅合计成交面积443.8万平方米,较上周环比增长7.9%,同比下降7.4%,同比降幅较上周缩小5.1个百分点。分城市来看,一、二、三线城市均环比小幅回升,一、三线城市同比增长,一、二、三线城市同比分别变动+6.8%、-16.9%和+11.4%,同比增速较上周提高+12.6、+1.1和+13.6个百分点,环比分别较上周变动+5.4%、+7.2%和+11.7%。

(2)库存:本周末24个城市一手房可售套数163.0万套,同比/环比变动+32.2%/-0.3%,根据月销售数量统计去化周期为12.8个月,较上周增加0.8个月,较去年同期增加2.3个月。其中一、二、三线城市库存同比增35%、22%和49%,分别需去化5.5、14.6、22.7个月,同比分别变动-1.2、+4.2、+7.2个月。

(3)二手房:本周16个城市二手房成交面积环比增长12.4%,同比增长22.4%。

流动性:央行公继续暂停公开市场操作,货币市场利率维持低位

风险提示:房地产销售面积降幅超预期,货币政策大幅收紧。