沪股通周报:规范两融,短期大市受压,长线仍看好

报告择要

连升十周。A股上周继续上扬,连升10周,上证综指升2.8%,收报3376点,沪深300指数则升1.6%。上周,A股在环球股市里表现算佳,只有欧洲股市跑赢A股。A股也继续跑赢港股,香港恒指上周升0.8%,H股指数基本不变。

H/A折让略为收窄。上周,A+H股的H比A折让(即A 比H溢价)也有所扩阔。截至上周五,84个A+H股份平均折让从前周37.2%拉阔至38.6%。

119大跌市。中证监上周五在例行发布会上,点名12家券商在融资融券业务上违规,其中三大券商中信证券6030、海通证券6837及国泰君安被责令暂停新开两融账户3个月,并强调券商不得向证券资产低于RMB 50万的客户提供融资融券。A股于周一(1月19日)大幅下挫,沪深300跌7.7%,上证综指同样跌7.7%,深成指则跌6.6%。创业板指数盘中曾创新高,惟后来不敌大市震荡,收市倒跌0.6%。

应趁低吸纳。A股短线难免受压,但我们不应过分解读事件,事件反映监管当局希望加强规范两融业务,避免投资者承受过大风险,惩罚其实对三家券商的盈利影响有限。我们必须理解,措施是希望规范杠杆操作风险,而不是针对大市过热(像07年的大幅提升印花税)。我们认为A股牛市势头并未扭转,这也应是管理层的意愿。建议趁低吸纳观点,包括平安、中铁建等受大盘拖累股份。

我们认为大跌过后,市场风格将有所改变,详情请参照1. 策略点评。另外,我们也对地产再融资放开作点评,请见2. 房地产更新。

个股表现。上周,按彭博行业分类表现较佳的沪股通板块包括科技、通讯及金融等,公用事业及能源则表现较差。个股中,软件股如用友软件、中国软件、金证控股及内房股如中航资本、新湖中宝等表现较突出,表现较差的股份则包括凤凰股份、重庆百货、爱建股份等等。569只沪股通投资标的中,302个上周报升、242个报跌、25个不变。下表列出一周及一个月表现最佳及最差的股份。

另外,请参阅本报告后部两个表格,分别为“3. A+H股份表现及H/A溢价变动”,以及“4. 沪股通投资标的表现及估值”。