A股策略周报:估值体系进入新平衡,监管风暴或加剧震荡

核心要点:

波动加剧不改估值重构趋势。上周市场波动加剧,从开始的二八分化转向大小盘同涨,最终上证综指上涨91.09点,涨幅2.77%,最高突破3400点;创业板指上涨86.32点,涨幅5.56%,突破1600点。上周蓝筹股出现调整,上证综指一度回撤至3200点以下,但在保险、银行及基建板块带领下估值重构延续,风格上市场渐趋均衡,经历调整之后的计算机、传媒板块再次上涨。

震荡、波动是这一阶段的市场特征,趋势上仍然向上,估值体系进入新平衡,风格上将更加平衡。短期我们继续看好以银行、保险、券商为主的大金融板块,同时认为创业板部分业绩不错、方向明确的标的也有机会。在更为均衡的市场风格下,大小盘均有机会,耐心不折腾是关键。

证监会监管升级,或将加剧市场波动。证监会于2014年12月15日至28日期间,对45家证券公司的融资类业务进行了现场检查。从检查结果看,目前证券公司融资融券等融资类业务总体运行平稳,风险相对可控,未发现重大违法违规行为,同时对存在违规行为的12家券商采取监管措施。证监会调整上市公司再融资、并购重组涉及房地产业务监管政策,对存在闲置土地、炒地以及捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业,将暂停上市、再融资和重大资产重组。监管风暴或将加剧市场震荡。

12月货币金融数据出炉。12月新增社会融资总量1.69万亿,环比、同比分别多增5437、4368亿元。其中新增人民币贷款6960亿元,同比多增2149亿元,环比下降1567亿元;影子银行(信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票)7290亿元,同比、环比分别增加7006、1773亿元。受制于存款增速的下降,即使央行放松,贷款余额增速也难以明显回升。但在金融支持实体经济的大前提下,影子银行部分面临两难选择。2015年央行将继续在纠结中摇摆,如何有效放松,切实降低社会融资成本乃是关键。

2014年用电量增速3.8%,创新低。能源局数据,2014年全社会用电量55233亿千瓦时,同比仅增长3.8%,为有数据以来新低。其中第一、二、三产业同比分别-0.2、3.7、6.4%。从中观层面用电量数据以及PMI连续数据看,经济在继续下滑。预计即将公布的四季度经济数据不容乐观。

央行续作MLF,扩大再贷款额度500亿支持三农和小微。市场传言称央行1月13日对MLF(中期借贷便利)到期资金进行了2800亿续作。随后几家银行证实,央行确实有与银行沟通续作。另外,央行增加信贷政策支持再贷款额度500亿元,支持金融机构继续扩大“三农”和小微企业信贷投放,引导降低社会融资成本。